每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
宏观：两个毫不动摇在底层逻辑变化下的新时代含义。当下和未来，民企在前端创新和后端市场化应用继续发挥领头羊的作用，但全要素生产率的提升也需要来自强大的制造业能力和相关新型基础设施的配套，这需要更多依赖央国企的做大做强做优。因此，我们认为所谓的“国进民退”和“民进国退”之争未来会被逐步淡化，民企和央国企在发展新质生产力过程中将各自发挥自身的资源票赋优势，二者相互支持配合，形成合力来推动新质生产力的发展和飞跃，为两个毫不动摇的基本国策赋予了新时代含义。当前全球资产对中国经济和资本市场的热情不仅仅是基于短期科技突破的事件性因素，深层意义上是对中国经济制度的重估，是对中国特色社会主义制度和“两个毫不动摇”的优越性的认同。
宏观：民企座谈会快评：毫不动摇，一锤定音。2025年2月17日，总书记出席民营企业座谈会并发表重要讲话。这次座谈会是新一轮科技革命和民促法即将颁布背景下的一次里程碑事件，进一步印证了我们在2024年10月外发报告《大拐点大机遇：底层逻辑重构，资本市场破局》中的判断，我们对于政策的连贯性和一致性抱有信心。上一次同等规格的民营企业座谈会要追潮到2018年11月，回应了当时“民企完成历史任务”的论调，极大提振了市场信心，A股也迎来了时长三年的牛市。我们认为，本次座谈会对于民营企业高质量发展具有重要意义，有助于提振微观主体信心和市场风险偏好，打消国内政策不确定的疑虑，对于市场起到一锤定音的效果。
电子：重构科技生态，引领智能革命。AI引领硬件创新，催化换机需求。消费电子终端换机需求受刚性、诱导性、隐形需求驱动，近年因设备耐用等因素，换机周期放缓。AI的出现有望逆转这一趋势，智能手机近年同质化严重，2023年全球换机周期达51个月，换机率23.8%，但2024-2028年AI手机市场规模预计以40.5%年均复合增长率扩容，2028年渗透率达54%。PC因强大性能等优势，借AI从“工具”升级为“生产力伙伴”，2024-2028年AIPC渗透率预计从2%提至65%，出货量从500万台增至1.75亿台。AI玩具等借AI提升趣味性，2022-2030年全球市场规模将从87亿美元提至351.1亿美元，各领域均因AI与Deepseek迎来新发展契机。我们乐观看待DeepSeek创新对电子行业的改变。它虽未打破scalinglaws模式，却加速AI应用与硬件普及，加速了边缘部署LLM需兼顾性能与效率，看好AI推动消费电子换机及相关终端硬件发展。