汽车行业周观点（0210-0214）：整车机会仍在右侧；低空板块势能走强，把握右侧机会

（以下内容从华福证券《汽车行业周观点（0210-0214）：整车机会仍在右侧；低空板块势能走强，把握右侧机会》研报附件原文摘录）
投资要点：
汽车板块：整车机会仍在右侧
1、近期行情：
本周申万汽车指数上涨1.2%、申万一级行业排名15/31位。
2、行业变化：
1）据乘联会，2月1-9日，乘用车零售23.9万辆，同比下降31%，较上月同期下降39%；乘用车批发21.9万辆，同比持平，较上月同期下降58%。2）2月9日，兵装集团与东风汽车集团宣布正与其他国资央企集团筹划重组事项，汽车央企合并再提速。
3）2月9日，长安汽车正式发布“北斗天枢2.0”计划，深蓝汽车发布全场景智驾解决方案。
4）2月10日，比亚迪举办智能化战略发布会，发布全民智驾战略。
5）2月11日，华为、上汽之间的智选车模式合作基本确认，鸿蒙智行将推第五品牌。
6）2月11日，特斯拉上海储能超级工厂正式投产，储能规模近40GWh。3、行情复盘：
以旧换新政策保证整体销量持续增长，地方补贴细则陆续出台，以上海为例，置换购买新能源乘用车补贴1.5万元，置换购买燃油车乘用车补贴1.3万元，并延续实施免费申领新能源汽车牌照额度政策到2025年底，行业需求β向上。考虑春节因素，目前销量数据属于正常水平，行业即将走出淡季，新车上市的催化预计将密集增多。如我们上周观点，乘用车板块提前启动，进入右侧投资区间。智驾是AI非常重要的应用场景，众多车企已完成与DeepSeek深度融合，并将陆续发布智能化战略，智驾大拐点来临。智能化要素对于销量影响越发明显，在智驾平权的背景下，各家车企预计将迎来智驾军备竞争，同时在人形机器人领域积极布局，整车企业预计将经历价值重估过程，从传统制造业向科技型企业转变。智能化渗透率快速提升，相关智能化产业链个股预计也将迎来戴维斯双击。
对于整车，仍然是板块投资重心，板块行情历来不会一蹴而就，建议积极参与，关注比亚迪+吉利汽车+江淮汽车+小米集团+赛力斯+理想汽车。①比亚迪：天神之眼智驾方案适配多价位车型，补齐智驾短板。二代刀片
和纯电e4.0平台发布将巩固电动化优势，25年新车周期延续，汉L、唐L预计3月上市，高端化+智驾+出口共振，24年比亚迪发布DM5.0带来一波上涨，我们预计25年智能化的全面上车将带动又一轮上涨。行业龙头的上涨也将带来行业整体估值的提升。
②吉利汽车：极氪科技集团正式成立，通过资源共享和规模化推动降本，新能源板块有望全面盈利。智能化方面，无图城市NZP已经推送，自研大模型与DeepSeek已成功完成深度融合，3月初将发布AI智能化战略布局，极氪L3级自动驾驶将于4月亮相，预计年底具备量产车交付能力。2025年推近10款新车，预计延续爆款趋势。
③江淮汽车：24年业绩大幅计提减值，轻装上阵。尊界S800将于2月20日举行技术发布会，配备全路况舒适性智能控制技术，3月内饰首秀，短期密集催化将至。江淮汽车是自主高端稀缺标的，后续规划的高端车型将
助力公司站稳豪华高端市场。
诚信专业发现价值1
④小米集团：AI布局加速，人车家全生态战略清晰，SU7Ultra2月底上市，YU7将在6-7月上市，催化临近，小米汽车北京工厂将持续提产，新工厂或落户武汉。
⑤赛力斯：24年业绩扭亏为盈，目标三年内实现百万量级销售，关注问界M8上市带来的右侧交易机会，同时机器人方面存在催化。
⑥理想汽车：开始布局海外市场，业务层面转型人工智能企业，智驾迭代加快，关注纯电车型发布时机。
4、投资策略：
把握智驾平权带来的投资机遇，积极参与右侧行情。
5、建议关注：
整车龙头组合：A股比亚迪+江淮汽车+赛力斯；港股吉利汽车+小米集团+理想汽车。
人形机器人：T链近期反复交易后预期较为充分，相对层面应多关注低位有边际变化的标的，仍看好25年国内外共振机会
1、近期行情：
Wind机器人指数近五日-0.18%，概念板块排名（261/308）。
2、行业变化
1）Figure-02号人形机器人已出货，送往第二个客户。
2）meta计划开发自己的人形机器人硬件，初期将专注于家务；其更大的野心是为机器人制造底层人工智能、传感器和软件，以供其他公司制造和销售。Meta已开始与包括FigureAI在内的机器人公司讨论其计划。
3）2月15日，美国人形机器人明星初创公司FigureAI正在与投资者谈判，计划以395亿美元的估值筹集15亿美元。
3、行情复盘
本周市场在AI大主线下震荡上行，机器人板块正如我们上周周观点提及：t链在近期反复交易后预期较为充分，需更多关注国产连投资机会。本周机器人板块整体较弱，T链大多有所回调，国产华为链以及部分低位有边际
变化标的在板块回调下重新逆势走强。当前机器人进入快速迭代期，我们持续看好25年机器人板块国内外共振的机会。在市场逐步认知机器人产业大趋势不可逆&部分催化不可预测下，交易策略会逐步转向左侧布局；因此板块回调幅度或板块震幅会较此前更小；核心标的的回调将是不错的左侧配置机会。基于自主可控以及安全性角度考虑，我们认为国内机器人产业链也将快速发展，国内华为、字节、各车企近期动作频频，机器人规划有所加速。我们认为当前华为、字节机器人产业链（国产机器人产业链）相关的投资机会将类似2022年特斯拉刚宣布布局机器人一样，作为一个新的主题方向，相关标的会获得市场的高度关注，相关投资机会可以积极参与（近期t链在反复交易下预期较为充分，从相对层面可多关注国产机器人产业链，以及t链低位有边际变化的标的）。
4、投资策略
坚定看好国内外机器人产业链共振机会，交易确定性&边际变化。关注核
心标的回调带来的左侧机会，以及低位有边际变化标的。
诚信专业发现价值2
5、建议关注
1）T链核心：中大市值【三花智控】【拓普集团】；中小市值【北特科技】【五洲新春】；
2）国产机器人链：【中坚科技】【赛力斯】【禾川科技】；川渝链：【豪能股份】【蓝黛科技】【富临精工】；
3）1X链核心：【中坚科技】；
4）传感器的突破：【安培龙】【柯力传感】【凌云股份】；
5）边际变化标的：【大业股份】【信质集团】【均胜电子】【银轮股份】【中鼎股份】。
低空经济：板块势能走强，把握右侧机会
1、近期行情：
Wind低空经济指数五日涨跌幅+1.83%，概念板块排名129/310。
2、行业变化：
1）2月11日峰飞航空获汉阳投资12架大型eVTOL采购订单，金额1.57亿。
2）2月11日，浙江杭州市政府网站发布《关于推动经济高质量发展的若干政策（2025年版），组建30亿元规模的低空产业基金。
3）2月12日，江苏省战略性新兴产业母基金第二批产业专项基金成功签约，共22只、总规模408亿元。其中，江苏苏州低空经济产业专项母基金总规模20亿元；江苏无锡低空经济和空天产业专项母基金总规模20亿元。
4）2月12日，深蓝汽车CEO邓承浩在解说会上公布长安飞行汽车部分性能指标，航程30km，时速130km/h，将接入AI自动驾驶，计划明年前推产品，今年底试飞。
5）2月12日，Joby官宣日本东富士首次国际演示飞行大获成功，丰田承诺再投5亿美元，助力其在商业化前提升电动空中出租车产量。
6）2月14日，中国低空经济联盟在京召开“全国低空交通一张网”项目论证会，并正式启动该项目。
3、行情复盘
本周板块略有反弹，美股亿航智能五日上涨25%，A股中信海直、纵横通信、纳睿雷达、宗申动力等涨幅靠前。本周多地出台低空经济产业基金，进一步证实了国家及地方发展低空经济的决心。两会临近，会议中关于低空经济的提法/提案、两会前后或有政策均值得期待。此外，产业端亿航智能OC取证落地有望。我们依旧持续看好25年顶层设计与产业进展共振，板块当前具备反攻潜质。1）顶层设计：建议关注全国两会低空经济的提法及相关提案、低空司成立后具体举措、国家层面补贴政策等。2）产业进展：关注各地区低空产业基金组建、项目招投标、航线试运营等；亿航OC取证；电池端的突破；无人机下游应用开拓和起量。我们重申，低空经济是当前国家大力推动的新质生产力之一，板块从不缺催化，若想前瞻催化具体时间点难度较大，并有较多不可控因素，因此核心标的位置合适，即可适当布局等待行情。
4、投资策略
板块势能走强，催化密集将至，把握右侧机会。
诚信专业发现价值3
4、建议关注：
1）新标的及优质环节：飞控系统【纵横通信】；规划建设【隧道股份】；低空平台/智慧起降场/飞控系统【众合科技】。
2）老标的：整机【万丰奥威】【绿能慧充】、空管【莱斯信息】【四川九洲】、无人机发动机【宗申动力】、雷达【四创电子】【纳睿雷达】、设计规【深城交】、运营【中信海直】。
风险提示
宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件价格年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。