全球大类资产配置周观察：科技股引领全球权益市场反弹

（以下内容从中国银河《全球大类资产配置周观察：科技股引领全球权益市场反弹》研报附件原文摘录）
核心观点：
经济事件：美国1月CPI和PPI数据超出市场预期，显示通胀压力仍存，但美国1月零售销售数据疲软，远低于市场预期，这加剧了市场对经济前景的担忧。同时美联储主席鲍威尔重申美联储不会急于降息，导致市场对未来货币政策充满不确定性。此外，特朗普推迟实施对等关税的决定缓解了市场对贸易紧张局势的担忧；俄乌冲突的和平谈判进展也有效减轻了市场风险情绪。与此同时，中国科技股保持强势，比亚迪发布“天神之眼”智驾系统，且《哪吒之魔童闹海》票房突破110亿元，成为中国影史首部百亿票房影片。
资产表现：本周商品市场走势强劲，天然气大幅上涨，贵金属、工业金属及农产品均录得显著涨幅；中美债券收益率表现分化；美元指数回调，非美货币普遍上涨；全球大多数主要股指上涨，恒生指数与德国DAX表现尤为突出。
商品市场：(1)黄金：本周黄金价格在高位震荡，受特朗普加大关税政策、美国经济数据疲软及美元走软等因素推动，避险需求上升，黄金吸引大量资金流入。尽管金价出现部分回调，短期内可能面临技术性调整压力，但若避险需求持续，黄金有望震荡上行。中长期看，经济不确定性和通胀上升将增强市场对黄金的需求。(2）原油：本周原油价格震荡回调，受俄乌和平谈判预期升温的影响。若谈判取得进展，解除对俄罗斯的制裁，全球能源供应将改善，油价可能承压。中长期仍需关注全球经济复苏与能源供应正常化的进程。
债券市场：（1)美债：本周美债收益率震荡下行。尽管1月CPI和PPI数据超预期增长，但零售销售数据大幅不及预期，市场对美联储降息的预期增强，导致美债收益率小幅下行。短期内，美债收益率可能维持高位整理；中长期看，随着美国经济增速放缓和美联储降息步伐放缓，市场对美债的需求或将回升，长期债券收益率有望逐步下行。(2)中债：本周中债收益率整体上行。央行持续调整市场行为并平衡信贷投放节奏，导致短期债券收益率上行。公开市场的大额净回笼也推高了短期利率。中长期来看，随着政策强调“适度宽松”和经济修复支持，债市可能逐步回归对宏观经济稳定性的关注，利率走势或趋稳。
汇率市场：(1)美元指数：本周美元指数震荡下跌。美国1月零售销售数据远低于预期，创下近两年最大降幅，加剧了市场对美国经济放缓的担忧。同时，特朗普推迟实施对等关税决定，缓解了市场情绪，进一步施压美元。短期内，美元可能维持高位震荡，关注即将公布的地产数据和美联储会议纪要。中长期看，若美联储降息预期减弱且美国经济增长强劲，美元下行空间有限。(2)欧元兑美元：本周欧元兑美元震荡上行。美元弱势和美国经济数据不佳推动了欧元上涨，而欧元区经济数据稳定增强了市场对欧元的信心。短期内，需关注欧元区经济走向。
权益市场：全球多数股市录得正收益，受益于强劲的财报表现和市场对科技创新的乐观预期。同时，特朗普推迟实施对等关税的决定缓解了市场对贸易紧张局势的担忧，俄乌冲突的和平谈判进展也有效减轻了风险情绪。
风险提示：海外降息不确定风险；特朗普新政策不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险；国内政策落地效果不及预期风险。