传媒：港股AI核心资产：MAT三巨头

（以下内容从华福证券《传媒：港股AI核心资产：MAT三巨头》研报附件原文摘录）
投资要点：
AI分析框架：我们认为未来能够跑出来的AI巨头需要满足3个条件：
1）、有AI流量；2）、有AI云平台；3）、AI模型迭代。目前国内在这三方面有优势的公司有Deepseek、字节、“小米+金山云”、阿里巴巴和腾讯控股，其中后三者均为港股公司，简称为MAT。
一、“小米+金山云”：对标特斯拉+xAI，AI终端流量优势突出
1、AI流量：战略为“人车家全生态”,截至2024年11月，小米澎湃OS的跨端智联技术已经连接了全球超过10亿台设备。
2、AI云平台（金山云）：金山云未来随着小米智驾、IOT、AI手机等场景的逐步应用，AI收入将持续增长。金山云24Q1~Q3的AI收入分别为1.6亿、3.3亿和3.6亿，同时小米与金山云服务的合作上限从8.68亿元大幅提升至25~27年的23亿元、31亿元及40亿元。
3、AI模型迭代：后发优势明显，界面新闻援引第一财经报道，12月，DeepSeek-V2的关键开发者之一罗福莉将加入小米，领导小米大模型团队。
二、阿里巴巴，对标微软，AI云优势突出
1、AI流量：拥抱苹果AI手机流量，承接Deepseek红利。根据TheInformation报道，苹果与阿里巴巴合作，为中国的iPhone用户开发人工智能功能。阿里云均已支持DeepSeek-V3、DeepSeek-R1模型。
2、AI云平台：国内公有云龙头，一方面苹果AI需求提升后，将进一步提高对AI算力的需求；同时阿里云与Deepseek同为杭州企业，目前Deepseek算力紧缺背景下，对阿里云也是一次机会。
3、AI模型迭代：阿里巴巴最新大模型已迭代至通义千问Qwen2.5-Ma，已在1月29日发布。
三、腾讯控股，对标Meta，AI社交流量突出
1、AI流量：静待微信发力AI，微信用户月活达13.8亿，小程序潜力巨大。21世纪经济报道，微信搜一搜目前正在灰度测试“AI搜索”功能，部分用户进入微信搜索页面后，可点击由DeepSeek-R1提供的“深度思考”选项。同时，小程序本身是非常完善的生态，是未来AIAgent重要的链接场景。此外，目前腾讯C端的AI助手主要是腾讯元宝。
2、AI云平台：根据IDC数据，截止2024年上半年，IaaS市场规模为118.8亿美元，其中腾讯云占比8.5%。
3、AI模型迭代：优势在于优质数据，最新的模型是采用MOE的腾讯混元Turbo；2月13日，腾讯元宝迎来重大升级，正式宣布支持DeepSeekR1模型，并且具备了联网搜索公众号内容的功能。
风险提示
AI云行业竞争激烈、AI应用竞争加剧。