市场资金流向观察报告：机构主动净买入改善，A500ETF纳入两融标的

（以下内容从中国银河《市场资金流向观察报告：机构主动净买入改善，A500ETF纳入两融标的》研报附件原文摘录）
摘要：
拓展美林投资时钟应用，划分宏观经济状态：参考美林投资时钟，构建经济指数与流动性指数，将经济周期划分为四个阶段，同时对SOFR-Tbill利差进行区制划分判断海外流动性状况。模型结果显示经济指数相比前月微降；流动性指数延续回升趋势，仍处于宽松区间内。SOFR-Tbill利差指数处于上行区间，相比前月呈现下行趋势。
A股资金流向变化：机构净买入额有改善，仅银行累计主动净买入：1月主动净买入较前两月显著改善，投资者类型以机构和散户为主；融资余额持续下降，股票型ETF净申购额和游资净买入额涨幅收窄，同时产业资本增减持金额弱于上月。仅银行1月累计主动净买入，其他行业累计主动净卖出，机械设备、计算机和电子行业累计主动净卖出额较高。
两融市场回顾：1月两融余额下降，电子、计算机、非银融资净偿还额较高：截至1月27日，融资余额17487.25亿元，环比-5.17%；融券余额94.12亿元，环比-9.80%。所有板块融资净偿还；北交所板块融资净卖出，其他板块融券净偿还。所有行业融资净偿还，电子、计算机、非银金融行业融资净偿还额较高；仅石油石化、钢铁、传媒行业融券净卖出，其他行业融券净偿还，银行、非银金融、国防军工行业融券净偿还额较高。
两融ETF市场回顾：两融ETF标的大增，中证A500ETF融资净买入：截至1月27日，两融类ETF共386只，环比+64只，规模合计33742.55亿元，环比+8.59%；股票ETF新增两融标的55只，包含22只中证A500ETF和11只TMT主题ETF。1月股票ETF净申购额为350.88亿元，为自2024Q4以来首次转为净申购。中证A500ETF、红利ETF、计算机ETF等融资净买入额较高，创业板ETF、港股科技ETF、沪深300ETF等融资净偿还额较高。中证500ETF、中证1000ETF等融券净卖出额较高，沪深300ETF、科创50ETF、上证50ETF等融券净偿还额较高。
资产配置观点：根据宏观择时策略，建议当前超配债券类资产，减配境外资产。当前A股估值调整已为“春季躁动”行情做好准备，2月市场有望震荡向上，但特朗普政策等外部因素不确定性较高，有待持续观察。
风险提示：报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。