市值管理驱动的投资机会：价值类主题可能会有较大行情

（以下内容从信达证券《市值管理驱动的投资机会：价值类主题可能会有较大行情》研报附件原文摘录）
核心结论：
并购重组：市值管理重要工具，重点支持央国企和双创企业。（1）2024年Q4并购重组事件活跃度有所回暖。根据2013-2016年并购重组活跃时期经验，未来并购重组事件数量增加仍有较大空间。（2）并购重组新政的特征是：发展新质生产力(转型）+央国企龙头进阶（升级）。我们认为新政核心具备以下三个特征：一是充分发挥资本市场服务于新质生产力发展的功能，加大政策对于科创并购的支持力度，提高对重组估值包容性。二是鼓励上市公司加强产业整合。三是严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，从严打击“炒壳”行为。（3）投资方向：2024年至今首次披露重组计划+央国企&科创+前期涨幅&估值低。
破净：市值管理新规助力低估价值股合理回归。（1）根据《上市公司监管指引第10号——市值管理》第八条和第九条，就主要指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求。一部分基本面相对较好，盈利能力稳健，资产质量优良的被低估央国企来说，可能存在较大的估值修复空间。（2）我们认为对于长期破净股或可关注以下几方面机会：一是部分资产质量好、盈利能力强的破净公司，尤其是部分传统行业如银行、钢铁等行业的龙头企业和央国企。二是关注目标明确、执行力度强、计划切实可行的公司。三是部分破净股仍然具备较强的分红能力，能够给投资者带来稳定的现金回报。（3）投资方向：长期破净+PB低于行业平均+主要指数成份+前期涨幅&估值低。
股份回购：回购增持再贷款助力资本市场良性发展。（1）股份回购是加强市值管理的重要工具之一。从美股的经验来看，股票回购成为支撑美股走牛的重要力量之一，在经济受到外部风险冲击的阶段股票回购能够对股市起到较好的托底作用。（2）股票回购增持再贷款为回购提供低成本资金，尤其有利于央企市值管理。（3）投资方向：央国企+前期涨幅低+破净。
其他价值类主题：化债等稳增长政策驱动的主题机会。从历史经验来看，名义GDP下行期，稳增长政策密集出台阶段，价值类主题更容易表现活跃，如2014年下半年-2015年上半年一带一路主题行情。化债指数历史上取得超额收益也多出现在GDP下行阶段。本轮化债规模较接近2015-2018年化债周期。化债背景下应收账款占比高的ToG属性企业有望低估值修复。
风险因素：宏观经济下行风险，稳增长政策不及预期风险，监管政策收紧超预期风险，历史数据不代表未来。