日央行议息会议点评（2025年1月）：稳步转鹰

（以下内容从招商银行《日央行议息会议点评（2025年1月）：稳步转鹰》研报附件原文摘录）
东京时间1月24日，日央行宣布加息25bp。这是继去年7月套息交易逆转风波后首次加息，创2007年2月以来最大加息幅度。短期政策利率水平升至0.5%，创2008年10月以来新高。
前瞻地看，日央行正在告别保持极低利率的宏观基础，加息节奏及幅度可能高于市场预期。利率水平或于年中升至1%附近，本轮加息终点可能接近2%。一方面，薪资与物价之间的正向循环愈发稳固，通胀已经实质性修复。另一方面，企业与居民部门之间的正向循环正在建立，私人部门借贷意愿相应修复。
从短期看，日元套息交易逆转冲击或难重现，相关头寸的风险偏好已在冲击发生后显著下降。从中长期看，若日央行加息幅度超出预期，全球日元流动性或大规模退潮，以美股为代表的风险资产面临估值压力，美联储降息空间相应增加。
一、经济：更加乐观
日央行对日本经济及通胀形势的判断越发乐观，首次认可通胀水平或长期稳定于2%上方。
一是介于薪资与物价之间的正向循环愈发稳固，未来两年通胀预测值升至2%上方。2025Q1点阵图将2025财年CPI通胀预测值调升0.5pct至2.4%，2026财年预测值调升0.2pct至2.1%。从投票结构看，日央行对未来通胀的判断亦在转鹰。已有过半票委（5/9）认可直至2026财年通胀水平均将位于2%上方，较2024Q4投票（4/9）增加1位。日央行指出，随着企业利润的修复与“劳工荒”的加剧，薪资与物价之间的正向循环已经相对稳固，多数企业在调查中表示将在今年“春斗”继续大幅涨薪。