有色金属行业行业点评报告：地方两会点评-地方两会政策信号积极，有望提振有色需求

（以下内容从中国银河《有色金属行业行业点评报告：地方两会点评-地方两会政策信号积极，有望提振有色需求》研报附件原文摘录）
摘要：
事件：2025年1月中下旬起，全国31个省级行政区陆续召开两会，根据中央经济工作会议精神，明确2025年各地产业发展思路及年度工作重点。
用好“两重”政策，推动重大项目建设：2025年两会，各地政府都将着力扩大有效投资，特别是推进重大项目投资摆在突出位置，目前已经披露的地方2025年重大项目投资规模12.2万亿元，较2024年增长2967.6亿元。此外，各地方提出要积极争取“两重”、中央预算内资金和专项债额度支持，“大基建”引领的特征将更加鲜明。伴随各地纷纷加码稳投资，基建端投资发力将带动上游铜铝等有色金属需求提升。另一方面，“两重”建设提速，铜、铝、黄金、锂等国内短缺且未来必需的关键战略矿产资源的开发与保障将受到国内更多政策的倾斜与资金支持，而具备相关金属品种雄厚资源储备与行业整合能力的有色行业龙头将最为受益，其未来发展增速与成长性有望再上台阶。
加力落实以旧换新政策，大力提振消费：地方政府两会响应中央号召，将提振消费作为2025年度的“头号任务”。多地政府提及要实施提振消费专项行动，河北、浙江、广东、海南、河南、湖南、内蒙古、四川、辽宁、黑龙江均提出继续加力落实消费品以旧换新政策，促进汽车、家电、家居、电子产品等消费。2024年消费品以旧换新工作成效显著，汽车以旧换新超680万辆（其中新能源乘用车年渗透率达47.6%），八大类家电产品销售超6200多万台，测算对铜、铝消费拉动达47、131万吨。2025年各地继续扩围实施消费品以旧换新政策将进一步激发消费活力，带动上游铜铝等需求持续改善。
优化房地产政策，推动房地产市场止跌企稳：针对房地产市场，各地政府围绕释放需求、改善供给等方面提出一系列新举措、新任务，涉及城中村改造、危旧房改造、保障房建设等，着力巩固市场止跌回稳的势头，构建房地产发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。房地产是有色金属重要的下游应用领域，据SMM与钢联统计，房地产及其产业链占国内铜终端需求的22%，房地产在国内铝终端需求的占比达23.9%，测算2024年建筑领域用铜、铝分别同比下降4%、5%。政策支持下房地产市场企稳，或带动2025年房地产新开工、竣工端提升，将改善未来地产链有色金属需求。
塑造发展新动能新优势，金属新材料大有可为：从各地两会部署来看，发展新质生产力、培育新动能新优势的路径更加明确，各地提出要加大人工智能、人形机器人、低空经济、集成电路、新能源汽车、高端装备、新材料等新兴产业培育。我们认为应用于数字信息化的新材料，如AI芯片、光模块产业链上游金属软磁芯粉、砷化镓和磷化铟，新能源汽车领域的固态电池材料氧化锆、受益于汽车轻量化的镁合金材料，提升机器人效能的高性能磁材，都将为创新驱动的高质量发展注入新动力。
投资建议：地方两会延续了中央经济工作会议政策基调，在更加积极的财政政策带动下，“两重”建设提速，国内关键战略矿产资源开发将获更多政策与资金支持，有色行业龙头凭借资源储备与整合能力将显著受益；而基建端投资加快、消费品端以旧换新延续、房地产市场止跌企稳，也将拉动铜铝等有色金属需求提升，支撑有色金属商品价格上行，建议关注顺周期铜铝板块龙头标的紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、神火股份、天山铝业、云铝股份等。另一方面，各地方加快发展新质生产力、培育新动能新优势产业，新兴产业科技创新对产业链上游材料性能要求的提升，驱动有色金属新材料的应用渗透，建议关注铂科新材、云南锗业、东方锆业、三祥新材、宝武镁业、金力永磁等。
风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险：3）金属价格大幅下跌的风险；4）国内政策不及预期的风险。