非银行金融行业：积极发挥资本市场功能，做好金融“五篇大文章”政策细则落地

（以下内容从东兴证券《非银行金融行业：积极发挥资本市场功能，做好金融“五篇大文章”政策细则落地》研报附件原文摘录）
事件：为深入贯彻党的二十届三中全会、中央金融工作会议、中央经济工作会议精神和《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》部署要求，积极发挥资本市场功能，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，更好服务经济社会高质量发展，证监会制定了资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见。
点评：
《实施意见》共分为8个部分，包含18条措施，为资本市场和证券公司等场内核心中介机构服务科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融的方式和重点提供指引。主要内容包括：支持优质科技型企业发行上市；优化科技型上市公司并购重组、股权激励等制度；引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技；加大多层次债券市场对科技创新的支持力度；完善资本市场绿色金融标准体系；丰富资本市场绿色金融产品；完善资本市场服务中小微企业制度安排；丰富资本市场服务涉农主体方式；更好满足居民多元化投资需求；服务养老金等中长期资金稳健增值目标；提供优质养老金融产品服务；提升证券期货行业数字化水平；加强证券期货数字基础设施建设等。
从措施细则看，《实施意见》涵盖了上市企业全生命周期的各个方面。从细化对科技金融和绿色金融发展的政策支持，支持相关企业上市、再融资和并购重组；到鼓励公募基金、私募股权创投基金、个人养老金等中长期价值投资资金及债券市场资金通过多种方式支持相关企业做大做强；再到加强证券、基金、期货等核心资本市场中介机构的金融科技体系建设，增强投顾业务能力，丰富投资产品线，更好地对接上市公司资金需求和各类投资主体的资金供给，降低资金摩擦成本，提升资金使用效率和投资回报，进而持续优化资本市场生态，发挥资本市场规模优势和效率优势，形成“上市公司—资本中介—投资者”的有效正反馈。
投资建议：《实施意见》是中央经济工作会议和证监会工作会议相关政策的细化和补充，通过进一步突出国家对科技型企业等新质生产力主要载体的支持，加快资本市场要素改革，提升资本市场运行效率，最终实现资本市场生态优化和场内资金预期回报的提升。对于证券行业而言，资本市场持续性的环境优化对行业各项业务开展均大有裨益，有助于行业业绩改善和估值提升，未来更多改革和业务创新落地也有望拓宽券商业务结构，更大的发挥资本中介优势，亦可借财富管理业务大发展的有利契机，做大客户基本盘。对于保险行业而言，随着资本市场环境的持续改善和保险资金更大规模参与权益市场投资，投资收益率有望显著提升，自身长期面临的“资产荒”和利差损压力均有望得到显著缓解，自身资质的提升和流动性的改善有望实现“戴维斯双击”，助力板块估值修复。
整体上看，证券和保险行业马太效应不断增强，未来行业头部机构估值上升的空间有望打开，建议持续重点关注。此外，在ETF蓬勃发展的大环境下，出于投资需求的差异化，证券保险ETF的投资价值也应继续重点关注。
风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。