食品饮料行业周报：春节动销稳定，建议关注节后需求恢复速度

（以下内容从德邦证券《食品饮料行业周报：春节动销稳定，建议关注节后需求恢复速度》研报附件原文摘录）
投资要点：
白酒：春节动销稳定，部分名酒单品价格上扬。据酒业家，春节多地白酒销售同比下滑10%左右，但相比2024年中秋，2025春节期间白酒动销整体提升了20%-30%左右，环比有明显改善。飞天茅台、五粮液普五、国窖1573、茅台1935等名酒大单品批价普涨1%-5%，流通、出货速度进一步加快，300-500元价位有所下滑。节后部分白酒品牌宣布停货，在春节供需基本平衡的情况下，停货有利于改善渠道利润。25年建议把握三条主线，一是配置业绩确定性较强，有基本面支撑、渠道把控能力较强的行业龙头和区域酒龙头，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等，二是前期有所受损，若需求改善受益较大的水井坊、珍酒李渡、酒鬼酒等，三是受益前期改革，管理提质增效的老白干酒、金种子酒等。
大众品：各子板块长期逻辑不变，建议关注业绩超预期标的。（1）啤酒：本周重庆啤酒发布2024年度业绩快报，2024年公司营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为146.45/12.45/12.22亿元，同比-1.15%/-6.84%/-7.04%；2024Q4单季度分别为15.82/-0.87/-0.84亿元，单Q4营收同比-11.45%。受餐饮与娱乐渠道等现饮消费场景承压影响，公司24A/24Q4总销量分别同比-0.75%/-8.03%至
1.《百润股份（002568.SZ）：董297.50/31.80万千升，但高端啤酒销量占比仍实现提升，公司持续推进多元化品牌事长解除留置，公司生产经营稳定组合和高端化战略，静待需求回暖后的业绩修复。行业来看，随着刺激消费系列政向好》，2024.5.25策出台，终端需求有望改善，我们认为餐饮等现饮场景的恢复有望带动啤酒结构升2.《食品饮料行业周报级延续，建议关注相对稳健的优质龙头和改革势能向上标的。（2）餐饮供应链：20240513-20240517-地产政策密集出台，看三季报整体业绩承压，期待后续终端需求回暖。由于终端需求持续减弱，餐饮供应多板块需求反转》，2024.5.19链企业三季报业绩整体承压，目前大部分公司估值水平已经处于历史较低水平，安全边际充足。后续期待伴随政策面促进终端消费，公司业绩能够筑底反弹，建议关3.《食品饮料行业周报注业绩韧性更强的龙头公司和后续需求有望修复的弹性标的。（3）休闲零食：微20240506-20240510-24Q1平稳落地，行业基信灰度测试“送礼物”功能，春节旺季在即看好高势能标的表现。Q3休闲零食企本面无虞》，2024.5.12业业绩分化，头部高势能企业成长韧性依旧。2024年12月微信灰度测试“送礼4.《今世缘（603369.SH）：顺利物”功能，后续节假日众多，作为送礼旺季有望带来业绩超预期的可能性。（4）跨越百亿，增长势能强劲》，乳制品：2024H1伊利和蒙牛在出货节奏上均有所放缓，保持渠道与终端库存的合2024.5.7理水平；我们预计24Q3开始终端产品新鲜度有所提升，动销有望逐步恢复，建议5.《口子窖（603589.SH）：业绩关注春节备货的情况。结合当前估值处于较低水位，我们建议关注在基本面变化中符合预期，改革稳步推进》，对上下游供应链、渠道、产品把控力较强的龙头及成本红利下全年利润有望超预期2024.5.6的板块。
投资建议：白酒板块：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等。
啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒，建议关注华润啤酒。软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、蒙牛乳业。餐饮供应链板块：建议关注相对稳健的龙头企业和下游需求改善后业绩具有弹性标的。休闲零食板块：建议关注红利延续标的如有友食品、盐津铺子和甘源食品和有望困境反转标的如三只松鼠、洽洽食品等。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。
风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期