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公司信息更新报告:短期承压、库存去化,高股息有望延续

来源:开源证券 作者:张宇光,方勇 2025-02-10 14:51:00
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(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:短期承压、库存去化,高股息有望延续》研报附件原文摘录)
重庆啤酒(600132)
高股息有望持续,维持“增持”评级
公司公布2024年业绩快报,公司预计2024年营收146.4亿元,同比-1.15%;预计扣非前后归母净利润12.5、12.2亿元,同比-6.84%、-7.04%。据此推算2024Q4公司营收15.82亿元、同比-11.44%。2024Q4需求持续疲软,公司去库存趋势下啤酒销量、吨价承压,我们下调2024-2026年归母净利润预测至12.44/13.51/14.33亿元(前值13.68/14.85/15.81亿元),对应2024-2026年EPS2.57/2.79/2.96元,当前股价对应2024-2026年21.5/19.8/18.6倍PE,刺激政策有望带动餐饮需求改善,啤酒需求有望企稳,公司分红率、股息率较高,维持“增持”评级。
现饮渠道需求疲软,短期承压、库存去化
公司预计2024年销量同比-0.75%,预计主因餐饮消费疲软、雨水天气增多等影响,吨价同比-0.4%,主因现饮渠道占比下降影响。分产品看,预计乐堡、嘉士伯、风花雪月等产品销量有所增长,乌苏、1664等产品销量有所下降。2024Q4预计销量同比-8.0%,预计主因公司消化库存压力、发货放缓叠加基数影响;吨价同比-3.7%,主因高端产品去库存导致结构下降。
产品结构下降、折旧上升导致盈利能力略降
2024年公司规模净利率同比下降,一方面因为现饮渠道消费疲软导致产品结构下降,一方面因为佛山工厂2024年下半年投产、折旧增加抵消麦芽等原料成本下降贡献。同时公司增加了相关数字化和信息系统投入,预计管理费用率有所上升。
现金流良好,高股息对股价仍有较强支撑
尽管公司面临餐饮需求疲软、雨水天气等不利因素影响,公司将顺应市场趋势,增加非现饮渠道投入、提升非现饮渠道产品结构。2024年公司高端产品库存有所去化,随着宏观政策刺激落地,如果带动餐饮需求恢复,公司收入规模、盈利能力有望企稳。公司现金流良好,高分红、高股息有望持续。
风险提示:成本过快上涨风险、雨水天气风险、食品安全风险。





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