农林牧渔行业研究：节后猪价调整，关注二育动向

（以下内容从国金证券《农林牧渔行业研究：节后猪价调整，关注二育动向》研报附件原文摘录）
行情回顾：
本周（2025.02.03-2025.02.07）农林牧渔（申万）指数收于2466.61点(+0.46%)，沪深300指数收于3892.70点（+1.98%），深证综指收于1996.24点（+4.46%），上证综指收于3303.67点（+1.63%），科创板收于1018.80点（+6.67%)。从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的有计算机（+13.47%）、汽车（+7.21%）、有色金属（+6.93%）。农林牧渔（+1.89%）排名第18。
生猪养殖：
根据涌益咨询，截至2月7日，全国商品猪价格为14.91元/公斤，周环比-6.70%；15公斤仔猪价格为654元/头，较上周环比+22元/头；本周生猪出栏均重为123.43公斤/头，较上周+2.80公斤/头。截至1月24日，生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-28.52元/头，盈利周环比+15.13元/头；自繁自养养殖利润为134.32/头，盈利周环比-23.00元/头。春节后需求端逐步减弱，预计生猪价格逐步走低，但是仍要关注增重与二次育肥的影响。本周生猪出栏均重为123.43KG，由于春节放假使得存栏猪均重明显提升，虽然根据三方机构数据看2月份出栏计划总量环比下降，但是考虑天数与出栏均重表现，供给端依旧较为宽松，而节后需求端出现明显回落，预计生猪价格向下调整。但是根据以往春节后淡季价格走势来看，二次育肥与压栏增重对生猪价格表现存在较大影响，目前行业内育肥栏舍空栏率和冻品库容率较低，价格走弱下或存在入库托底行为使得短期价格表现较为坚挺，但是短期反弹不影响长期趋势，预计生猪价格逐步偏弱。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对今年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份等。
种植产业链：
在中美贸易战持续发酵的背景下，农产品价格也出现一定的反弹，后续中美贸易关系的变化或对国内大豆、油料作物、玉米等产品价格造成影响，建议持续关注政策端的影响。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。
禽类养殖：
截至2月7日，本周主产区白羽鸡平均价为7.04元/千克，较上周环比-2.49%；白条鸡平均价为16.99元/公斤，较上周环比+18.81%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至1月24日，父母代种鸡养殖利润为-0.29元/羽，较上周环比+31.82%；毛鸡养殖利润为-1.68元/羽，周环比-4.00%。12月初美国俄克拉荷马州种鸡场发生禽流感，目前对短期引种造成影响，如果后续出现封关事件，白鸡供给端可能出现下滑。目前国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，但是海外种鸡效率端存在优势，如果引种受阻，上游鸡苗端或供给偏紧出现价格上涨。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。
风险提示
转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。