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全球大类资产观察:DeepSeek的扰动与关税再敲门

来源:东吴证券 作者:陈梦,葛晓媛,武朔 2025-02-04 13:39:00
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(以下内容从东吴证券《全球大类资产观察:DeepSeek的扰动与关税再敲门》研报附件原文摘录)
近期全球大类资产交易主线
近两周AI主导全球风险资产走势,DeepSeek火爆出圈,压制特朗普上台后“星际之门”计划引发的美股科技上涨,受此影响全球风险资产涨跌互现;此外,受关税预期的反复摇摆,美元呈现“V”字走势,先跌后涨,而黄金则再创新高。
股市:发达市场涨跌分化。发达市场中,受到DeepSeek影响,美股下跌,日股跟跌。但欧股受益于补涨逻辑、市场阶段性布局“低估”的欧洲、财报部分超预期及欧央行如期降息的催化,走出亮眼行情;新兴市场中,一方面受到DeepSeek影响偏弱,另一方面新兴市场尚未受到特朗普加征关税及印度推出减税政策,实现上涨。
债券:海外降息预期抬升,长端国债利率下行。美国方面,鲍威尔在美联储议息会议后放鸽,叠加美国经济数据边际走弱,市场押注3月降息预期小幅抬升,美债利率下行;欧洲方面,欧央行降息25bp,德国长期国债及英国长期国债分别下降10bp及2bp。
汇率:关税政策摇摆下,美元呈“V”字走势。人民币、欧元受前期特朗普保守关税论调的影响快速走高,但随着具体关税方案的出台再次回落;而日元受日央行加息以及关税政策尚未波及的影响,持续升值。
商品:在特朗普政策和关税预期不确定性影响下,黄金再创新高。而受特朗普上台后鼓励能源开采等大量行政令的影响,市场对原油供应担忧明显增大,油价快速走弱





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