有色金属周报：特朗普或施压美联储降息，黄金价格上涨

（以下内容从德邦证券《有色金属周报：特朗普或施压美联储降息，黄金价格上涨》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心：特朗普或施压美联储降息。美国时间1月23日，特朗普在达沃斯世界经济论坛（World Economic Forum in Davos）的视频演讲中表示，随着油价下跌，他会要求立即降低利率，世界各地利率同样应该下降。在同日举办的白宫活动上，特朗普再次表示，他认为自己比主要负责作出利率决定的人更了解利率。特朗普对记者表示，他希望美联储能听取他的意见，并计划在“合适的时候”和美联储主席鲍威尔交谈。
下周重要数据发布:1月27日周一（9：30）中国1月官方制造业PMI。
贵金属：关税担忧持续，黄金价格上涨。本周，国内现货金价周涨1.2%。美国总统特朗普1月20日没有立即征收关税，但他在就职演说中表示，美国将从外贸关税中获得"巨额"收入，同时他的政府将致力于重建美国工业。地缘局势面，根据路透社的报道，随着加沙地区的停火协议逐步生效，哈马斯释放了三名女性人质，作为交换，90名巴勒斯坦人从以色列获得释放。这一事件有可能减少地缘政治风险，从而对黄金价格产生一定的压力，但地缘政治的不确定性依然可能成为黄金价格上涨的推动力。
工业金属：国内金属价格分化，铜价格下跌。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-0.9%、-0.3%、+0.5%、-1.4%、-0.8%、-3.5%。本周铜价小幅回落后窄幅震荡，特朗普总统就职后，市场交投显谨慎。且抵押贷款利率攀升及新房供应预期增加或限制楼市进一步复苏，影响铜消费市场。铜价结束11个交易日连涨趋势，高位回调。特朗普的关税政策动态继续影响金属市场。但全球铜精矿供应呈现短缺态势，原料端利多，以及中国经济政策支持。现货方面，市场报盘量缩减，价格稍显混乱，现货升贴水虽承压继续向下调整，但仍坚挺仍可支撑现货铜价。铜价短期内呈现窄幅震荡局面。但随着特朗普还承诺将对欧洲进口商品征收关税，但具体细节未予透露。这一系列政策动向预示着全球贸易战的风险加剧，市场波动性增强。以及美联储降息路径的不确定性，这些因素共同作用下，市场的避险情绪显著升温。铜价进一步下跌。
稀土、钨等小金属：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格持平。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格上涨。钨方面：黑、白钨精矿价格持平。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。
能源金属：碳酸锂持稳，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：金属锂价格下跌。碳酸锂、锂精矿、氢氧化锂价格持平。（2）钴：金属钴、氯化钴、四氧化三钴、硫酸钴价格持平。（3）镍：镍矿（CIF）价格持平、镍金属、镍豆、镍板价格下跌，硫酸镍价格持平。短期碳酸锂持稳，关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。
投资建议。美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。1）贵金属。降息落地，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、兴业银锡、山金国际。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铝>铜>小金属>稀土。铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业；铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。
风险提示：美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。