金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
CPI/PPI：需求整体疲软下，猪肉、鲜菜等食品价格同比降幅扩大，拖累CPI同比增速放缓，同时部分行业进入传统淡季以及大宗商品价格波动，导致PPI环比转降，但同比降幅收窄。12月，CPI同比上涨0.1%，回落0.1个百分点；PPI同比降幅收窄0.2个百分点至2.3%。猪肉、鲜菜等食品价格同比涨幅大幅下滑，是导致CPI涨幅回落的主要原因。PPI降幅收窄主要是因为比重较大的生产资料价格的收窄。一系列政策效果提振不明显，消费和民间投资需求疲软，整体信心不足，预计未来半年CPI将维持在一个较低水平。
资金面分析：央行公开市场持续净回笼，资金价格上行；下周税期叠加MLF到期，资金面面临较大压力，关注央行投放情况。本周央行开展了309亿元逆回购操作，因有2909亿元逆回购到期，全周净回笼2600亿元。央行公开市场持续净回笼，资金价格上行。下周税期临近，1月份为传统缴税大月，预计缴税走款对于资金面存在一定潜在冲击。下周政府债融资额环比回升，结合税期，仍可能对于资金面造成扰动。近几周央行连续公开市场操作净回笼，下周逆回购到期额不足1000亿元，但下周三9950亿元MLF到期，结合短期内央行对于资金面态度，存在借此机会回笼资金的可能。整体来看，下周税期叠加MLF到期，资金面面临较大压力，关注央行投放情况。
利率债：本周CPI/PPI继续弱恢复的情况下，对债市影响不大，央行强监管加大债市波动，利率再次处于低位，如同去年4-8月期间，央行喊话叠加利率债操作，多次引发调整，但震荡下行趋势未改变。本周央行约谈更多机构后，公告暂停买债，引发大幅调整。目前债市仍旧面临供需不平衡，央行公告也同样表述了目前的情况，但央行此举目的与去年一样，均是防止下行速度过快而引发风险，同时稳汇率也为央行主要任务。接下来债市进入高波动时间，预计低位震荡，短期内虽下行空间有限，但在调整时仍有交易性机会。
权益市场：本周市场表现较弱，稳定风格表现较弱。上证指数（-1.34%）、深证成指（-1.02%）、沪深300（-1.13%）、创业板指（-2.02%）、中证500（-1.08%）、中证1000（-1.43%）表现较弱，科创50（0.93%）表现较强。行业风格上，稳定风格表现较弱，下跌2.76%。分行业来看，申万一级行业中综合、家用电器、有色金属表现较强，分别上涨2.09%、2.09%、2.00%。商贸零售、煤炭、食品饮料表现较弱，分别下跌6.57%、5.17%、3.46%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所下降，日均成交金额为11420.88亿元，较上周减少1926.11元。展望未来，政策层明确稳住股市。结构上，重提适度宽松的货币政策，短期红利板块有望跑赢市场。中期看，提振消费、扩大内需和科技创新引领新质生产力发展被列为2025年前两大工作任务，内需板块和自主可控有望成为市场中期主线。
美元指数分析：美国非农就业数据大幅超预期，FOMC纪要显示美联储对于未来降息趋于谨慎，美元指数本周上行。本周美国12月份就业数据公布，其中美国非农就业数据增加25.6万人，远超市场预期，同时失业率有所下行。数据公布后，市场对于美联储降息的预期进一步延后。本周美联储12月份FOMC会议纪要公布，纪要显示美联储已经接近适合放慢宽松节奏的时点，很多官员认为未来几个季度需要谨慎行事。其他主要经济体方面，日本央行行长本周发言称如果今年经济和通胀状况继续改善，将会继续加息。整体来看，美国非农就业数据大幅超预期，FOMC纪要显示美联储对于未来降息趋于谨慎，美元指数本周上行。
风险提示：货币政策超预期收紧,经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹，地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现，美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长