每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃
宏观：央行再次释放坚定稳汇率信号。人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。展望2025年，从影响人民币兑美元汇率的四个因素来看，中美名义经济增速可能是积极支撑因素，中美货币政策与外汇供求关系影响偏中性，央行汇率政策是积极支撑因素。美国加征关税实质性落地之前，人民币可能在7.1-7.3的区间波动。当下人民币面临的环境与2018-2019加征关税时期已显著不同，我们认为即便加征关税落地，对人民币冲击将弱于2018年。第一，美国已进入降息周期，而2018年美国处在加息周期；第二，从国内来看，本次中国财政扩张可能开启的时间更早，目前中国政府债务成本低于经济增速，政府债务使用效率较高，财政扩张对汇率构成支撑。
民士达（833394.BJ）：业绩预告高增，芳纶纸国产替代持续推进。我们认为，公司的主营产品芳纶纸技术壁垒高，盈利能力较好，随着行业国产化替代进程加快和新兴领域及中高端市场需求逐步扩大将持续为公司贡献业绩增量，闪蒸无纺布等新产品布局有望打造公司的第二增长曲线。
建材：淡季需求疲软，静待政策提振市场恢复。消费建材：推荐受益于地产政策推进下需求有望恢复，渠道布局完善、具备产品品质优势及品牌优势的行业龙头。水泥：受益于基建发力带动需求恢复、水泥价格有推涨预期，区域龙头企业有望实现盈利修复。玻璃纤维：推荐受益于新兴市场带动需求恢复，新一轮玻纤复价落地后业绩有望率先修复的龙头企业。玻璃：建议关注多业务布局的龙头企业。
社服：茶饮IPO获进展，关注春节旺季布局机遇。旅游：文旅消费券发放叠加长假期，低基数背景下春节数据有望超预期。2025年起，广东、湖北、青海等地陆续开始发放文旅消费券，地方层面对文旅消的刺激已然开始实施，且部分消费券通过在线平台（携程、美团等）进行发放，同时叠加今年春假假期时长较往年增加一天，有利于1Q25旺季旅游消费需求的集中释放。由于24年春节受持续冻雨和暴雪等极端天气影响导致去年基数较低，今年春节假期数据有望超越预期。另外，12.30-1.5当周上游酒店端复苏强劲，核心指标明显改善，OCC与ADR录得正向增长，利好平台佣金收入增长。推荐携程集团-S、同程旅行、三特索道。
交通：美加大对俄能源制裁，关注油运供需改善。航空板块来看，进入2025年，伴随国际航班加速增班趋势延续，叠加“924”一揽子政策出台后内需提振，2025年民航出行需求有望进一步释放。供需格局优化叠加油汇价格向好，几重因素边际改善下，票价市场化空间进一步打开，航司有望迎来量价齐升局面，盈利水平或进一步增厚。