煤炭行业：动力煤价格继续下跌，但下游需求继续提升

（以下内容从东兴证券《煤炭行业：动力煤价格继续下跌，但下游需求继续提升》研报附件原文摘录）
动力煤价格均继续下跌。截至1月10日，国内秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格767元/吨，环比上月跌4.72%；国际上澳大利亚、欧洲、南非动力煤价格月环比均继续下跌：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格122.00美元/吨，环比上月下跌8.27%；南非理查德RB动力煤离岸价格103.00美元/吨，环比上月下跌6.36%；欧洲三港DES ARA动力煤离岸价格114.00美元/吨，环比上月下跌3.39%。
陕国有重点煤矿煤炭月度产量环比同比均下降，晋、内蒙古国有重点煤矿煤炭月度产量环比微降、同比上涨。11月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产2042.30万吨，同比下降29.10万吨，降幅为1.40%，环比上月下降63.00吨，降幅为2.99%；山西产5341.70万吨，同比上涨1039.80万吨，涨幅为24.17%，环比上月下降17.40万吨，降幅为0.32%；内蒙古产1950.50万吨，同比上涨117.90万吨，涨幅为6.43%，环比上月下降1.10万吨，降幅为0.06%。11月，动力煤月度进口量达到1688.74万吨，环比上月增长335.51万吨，增幅为24.79%。
三大港口煤炭库存月环比继续下降，六大发电集团煤炭库存月环比继续下降，六大发电集团日均耗煤量月环比继续增长。截至1月10日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计1308.50万吨，环比上月下降117.70万吨，降幅8.25%；截至1月9日，六大发电集团煤炭库存共1375.40万吨，环比上月下降70.60万吨，降幅4.88%；截至1月9日，六大发电集团日均耗煤量共86.29万吨，环比上月增长4.98万吨，增幅6.12%。
海运费月环比均继续显著下跌。截至1月10日，从秦皇岛到上海航线上4-5万DWT的CBCFI报收18.90元/吨，较上月环比跌幅为46.61%；从秦皇岛到宁波航线上1.5-2万DWT的CBCFI报收36.60元/吨，较上月环比跌幅为29.34%。截至1月9日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收11.10美元/吨，环比上月下跌21.28%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭CDFI程租报收8.15美元/吨，环比上月下跌14.61%。
结论：动力煤价格均继续下跌。三大港口煤炭库存月环比继续下降，六大发电集团煤炭库存月环比继续下降，六大发电集团日均耗煤量月环比继续增长。11月动力煤月度进口量环比上月显著增长。海运费月环比继续显著下跌。
风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。