建筑装饰行业跟踪周报：12月政策效果逐渐显现

（以下内容从东吴证券《建筑装饰行业跟踪周报：12月政策效果逐渐显现》研报附件原文摘录）
投资要点
本周（2025.1.6–2025.1.10，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-2.55%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.13%、-0.97%，超额收益分别为-1.42%、-1.58%。
行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）财政部新闻发布会介绍财政高质量发展成效有关情况：财政部介绍2025年赤字规模将有较大幅度增加，扩大超长期特别国债规模，更大力度支持“两重”项目，加力扩围实施“两新”政策。增加新增地方政府专项债券限额，在2025年新增发行的专项债额度内，地方可根据需要统筹安排用于土地储备和收购存量商品房用作保障性住房的专项债项目。适度增加中央预算内投资规模，合理安排投向和重点。2024年的2万亿元置换债券目前大部分地区已经全部使用完毕，2025年的2万亿元额度各地已经启动了相关发行工作。我们认为随着中央财政加杠杆驱动财政积极扩张，地方化债落地有望解决“堵点”，预计2025年基建投资增速有望加快，地产投资降幅有望收窄。
周观点：（1）财政部新闻发布会介绍财政高质量发展成效有关情况，2025年赤字规模将有较大幅度增加，扩大超长期特别国债规模，更大力度支持“两重”项目，加力扩围实施“两新”政策。2024年12月建筑业商务活动指数为53.2%，较11月上升3.5个百分点，创6月以来新高，预计此前增量政策对投资端和实物量的效果预计将会逐渐显现，展望25年上半年仍需关注增量财政政策对实物量需求的影响。此前国务院国资委发布央企市值管理工作若干意见，明确提出要将市值管理作为一项长期战略管理行为，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，近期召开了中央企业负责人会议，2025年“一利五率”经营指标体系总体稳定、个别优化，我们认为国资考核的优化将促进央企进一步提升经营质量，叠加地方化债落地，建筑央企报表质量有望改善。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
（2）出海方向：第四次“一带一路”建设工作座谈会召开，习总书记强调坚定战略自信，勇于担当作为，全面推动共建“一带一路”高质量发展。会议指出，共建“一带一路”已经进入高质量发展新阶段，以互联互通为主线，统筹推进重大标志性工程和“小而美”民生项目建设，统筹巩固传统领域合作和稳步拓展新兴领域合作等。2024年1-10月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.2%，新签合同金额同比增长16.6%，对外投资平稳发展；特朗普胜选后预计外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进政策有望加码，预计基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。
风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。