建材建筑行业周观点：一周一议，国产低介电电子布扩产趋势明确

（以下内容从国金证券《建材建筑行业周观点：一周一议，国产低介电电子布扩产趋势明确》研报附件原文摘录）
为提高线路板的传输速度和降低传输损失，必须降低线路板的介电常数(Dk)和介质损耗系数(Df)，有效途径是使用低介电常数玻纤布，Dk越低，信号在介质中传送速度越快、能力越强。低介电电子布成分配比、生产工艺、加工工艺难度更高，全球能够量产企业数量较少。英伟达将GB200NVLink设计从基于HDI+铜连接更改为高层高频低介电PCB，下游AI应用场景高景气催化上游低介电电子布需求（PCB上游为CCL，CCL上游为电子布）。
高端电子布市场主要玩家为日本（日东纺等）、中国台湾（富乔、台玻等）、中国（宏和科技、泰玻等），日本企业无扩产计划，而24Q4以来国产企业扩产趋势明确，我们预计或表明AI需求高景气背景下、中资企业加速导入产业链：①泰山玻纤，自主研发应用于高端PCB的第一代低介电产品获得国内知名客户“PCB多元化项目技术突破奖”，已量产量供，目前已具备年产1200万米超薄电子布的供应能力，而二代产品已形成月产1.5-2.0万米超薄布小试生产规模、满足新一代超算服务器需求。2024年10月泰玻投资13.02亿元建设年产2600万米特种玻纤布项目；②宏和科技，公司不断自主研发多种高附加值、高功能性产品，如低介电常数电子布，成为世界少数具备齐全产品线的企业之一；③林州光远，新建4线0.2万吨产能于1月6日点火，产品结构为高性能低介电电子纱。
【周期联动】
本周水泥、玻璃、钢铁、混凝土等品种继续呈现冬季淡季状态。①水泥：本周全国高标均价411元/t，同比上涨38元，全国平均出货率38.3%，同比下降8.2pct，库容比57.6%，环比-1.5pct，同比-9.9pct。②玻璃：本周浮法均价1374.87元/吨，环比下跌16.80元/吨，跌幅1.21%，截至1月9日重点监测省份生产企业库存天数约20.89天，较上周四增加0.01天。③混凝土搅拌站：1月9日样本企业产能利用率环比降低0.11pct至6.63%。④玻纤：本周国内无碱粗纱、电子布市场价格主流暂报稳。⑤电解铝：投复产与减产并行，季节性淡季下，近期铝锭和铝棒社会库存同步累库。⑥钢铁：供需双弱格局继续维持，全国价格均呈下行态势，短流程企业陆续停产、产量继续下行。⑦其他：煤炭价格环比上涨、沥青下跌、PPR原料持平等。
【国补跟踪】
2025年1月发改委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，其中地产链相关环节细则如下：①家居，加大对个人消费者在开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造过程中购置所用物品和材料的补贴力度，积极促进智能家居消费等。补贴品类、标准、限额和实施方式由有关部门指导各地区结合实际合理确定；②家电，继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品以旧换新，将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4类家电产品纳入补贴范围。个人消费者购买上述12类家电中2级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格15%，1级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格20%。每位消费者每类产品可补贴1件（空调产品最多可补贴3件），每件补贴不超过2000元。2024年已享受某类家电产品以旧换新补贴的个人消费者，2025年购买同类家电产品可继续享受补贴。
【重要变动】
本周行业重要变化：①凯伦股份拟以现金方式收购苏州佳智彩光电51%股权、最终交易价格不高于5.1亿元，要求收购标的2025-2027年业绩承诺期内累积实现扣非归母净利不低于2.4亿元。同时公司控股股东、实控人及其一致行动人拟通过协议转让方式向苏州矽彩光电、陈显锋先生（佳智彩光电原股东）合计转让总股本14.49%的股份。②民爆出海：广东宏大首个海外并购项目EXSUR公司股权交割仪式在秘鲁顺利举行。③中国巨石桐乡3线12万吨产能于2025年1月冷修，对应未来九江智能二线20万吨的投产，近1年玻纤头部企业普遍采取投产1条、冷修1条的节奏，新增供给有序。④林州光远新建4线0.2万吨产能于1月6日点火，产品结构为高性能低介电电子纱。⑤1月以来光伏玻璃行业冷修3条产线、共计2800T/D，供给逻辑继续演绎。
风险提示：
地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。