金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
报告摘要
PMI：随着一系列宏观政策效果持续落地，制造业继续保持扩张但边际有所放缓，服务业和建筑业景气度明显回升。12月，制造业PMI为50.1较11月下降0.2个百分点；非制造业商务活动指数为52.2，较11月大幅拾升2.2个百分点。制造业企业生产端收缩但需求端扩张，就业继续低迷，价格水平回落，库存继续下降，但活动预期向好，表明政策效果仍在发挥效力，但影响不明显，有待政策继续加力。
资金面分析：跨年结束央行公开市场净回笼：年初央行公开市场到期额较低，预计资金面波动有限。本周央行开展了2909亿元逆回购操作，因有5801亿元逆回购到期，全周净回笼2892亿元。随跨年结束，央行公开市场转为净回笼。下周冲击资金面的季节性因素降有所消退。本次跨年期间资金面维持较为宽松的状态，央行本周资金市场净回笼，下周逆回购到期额环比回落，对于资金面影响预计同样有所缩小。年初政府债发行尚未加速，下周政府债融资额位于地点，预计对于资金面扰动不大。整体来看，跨年结束，央行公开市场到期额较低，预计资金面波动有限。
利率债：PMI虽处于扩张区间，但内需不足问题仍在，可能需要持续的政策刺激。年初买盘力量较强，目前处于政策空窗期，基本面无明显反转的情况下，无明显上行空间，导致上行后被买盘买下，但10年运行至1.6%后，下行空间有限。但本周新增消息为《中国货币市场》发表《关于将中短期国债纳入存款准备金的思考》，短端可能仍有一定的下行空间，曲线继续陆，期限利差拉大后、交易盘对做平曲线有一定动力，关注政策、各期限变动情况，继续把握交易性机会。