大类资产策略周报

（以下内容从光大期货《大类资产策略周报》研报附件原文摘录）
(1)美国制造业再现回暖迹象：美国12月ISM制造业指数创九个月新高，虽仍处于萎缩态势，但改善迹象明显。美国12月ISM制造业指数49.3，好于预期的48.2，11月前值为48.4。分项数据中，除就业指数单月明显回落外，其余指数均连续两月回暖。此外，高频数据显示美国劳动力市场降温放缓，(2)长端美债面临抛售压力：随着美国债务突破36万亿大关，美债利息支出压力激增，市场开始格外关注财政部可能需要采取的超常规措施来避免债务违约。海外持有者抛售美债，各类美债的抛售中长期债券的压力尤其明显，10年美债的收益率已经达到了7个月以来的高点，突破了4.6%。在此背景下，更多资金涌入货币市场基金购买美国短期国库券和其他短期票据，美国银行体系的储备金首次跌破了3万亿美元的关口，这一现象在过去四年来尚属首次，引发了市场对于即将到来的流动性危机的担忧。美债供应压力或使得一季度的收益率有机会突破5%。
大类资产表现：美国政府债务可持续性存疑，市场存在流动性担忧，美债收益率陡峭化，美元指数再创新高，全球股指承压下行，其他非美元货币表现多数承压；国内商品期货市场短期内方向性并不明确，政策消息面提振为主，大宗商品本周涨多跌少。
(1)债市方面，美国国会否决了特朗普将上调债务上限纳入短期拨款法案的建议，美债供应压力预期有所放缓，美债收益率周内窄幅震荡。但短期内长端美债抛售压力仍在，美债收益率仍有陡峭化趋势。国内方面，虽然降准预期暂时落空，但央行在12月开展1.4万亿买断式逆回购，同时净买入国债3000亿，考虑到12月MLF回笼1.15万亿元，合计净投放中长期流动性5500亿，相当于降准0.25个百分点的资金释放量，在央行呵护下，资金面平稳跨年，债市保持偏强态势。短期来看，债市存在过分交易降息预期的现象，警惕回调风险。
(2)汇率方面，流动性担忧下，海外资金流增持美债避险，带动美元流动性收紧，支撑美元指数走高。关注1月美债上限谈判进程。
(3)股指方面，元旦假期，全球股指交投清单，美国ISM制造业指数虽仍处于萎缩区间，但分项数据多有改善，美国周内止跌企稳。但短期内美元指数走强，美股面临一定回调压力。国内方面，数据显示经济持续改善，在央行支持性货币政策的主导，市场多头力量正在增加，但海外宏观压力使得(4)大宗商品方面，美原油库存持续去库，成品油库存小幅累库；美国东部强寒流预警，叠加拜登政府拟永久禁止海上石油开采许可，供应端再度面临扰动，油价重心上移。贵金属方面，地缘政治走向表现出较大的不确定性，俄乌冲突继续扩大，黄金价格略有支撑，但上方仍有美元走强压力。