建筑装饰行业跟踪周报：12月建筑PMI明显回升，政策效果逐渐显现

（以下内容从东吴证券《建筑装饰行业跟踪周报：12月建筑PMI明显回升，政策效果逐渐显现》研报附件原文摘录）
投资要点
本周（2024.12.30–2025.1.3，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-7.98%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-5.17%、-7%，超额收益分别为-2.81%、-0.98%。
行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）李强主持召开国务院常务会议研究推进城市更新工作：会议指出城市更新是扩大内需的重要抓手，要加快推进城镇老旧小区、街区、厂区和城中村等改造，加强城市基础设施建设改造，统筹用好财政、金融资源。根据此前发改委、财政部新闻发布会，城市更新也将成为超长期特别国债和中央预算内投资的重点支持方向，有望拉动相关工程企业订单。
（2）发改委新闻发布会介绍我国2025年将以更大力度实施“两新”“两重”政策：发改委介绍2025年将以更大力度实施“两新”“两重”政策。两重方面，将水利支持范围拓展至全国大中型灌区、大中型引调水工程，将重点都市圈城际铁路建设等项目纳入支持范围，在2024年提前下达2025年约1000亿元项目清单的基础上，近期将再下达一批项目清单，推动尽快形成实物工作量。两新方面，将设备更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域。实施手机等数码产品购新补贴，加大家装消费品换新的支持力度。上述举措有望支撑基建投资维持较快增长、加快实物需求落地，提振基建市政链条景气度等。
周观点：（1）2024年12月建筑业商务活动指数为53.2%，较11月上升3.5个百分点，创6月以来新高，此前政策效果体现和春节临近预计是主要原因；从结构来看，房建景气指标改善较为明显，或与保交楼活动向好有关；建筑业新订单指数环比回升7.9个百分点，结构上看房建、土木工程、建安等均有不同程度回升。此前增量政策对投资端和实物量的效果预计将会逐渐显现，展望25年上半年仍需关注增量财政政策对实物量需求的影响。此前国务院国资委发布央企市值管理工作若干意见，明确提出要将市值管理作为一项长期战略管理行为，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，近期召开了中央企业负责人会议，2025年“一利五率”经营指标体系总体稳定、个别优化，我们认为国资考核的优化将促进央企进一步提升经营质量，叠加地方化债落地，建筑央企报表质量有望改善。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
（2）出海方向：第四次“一带一路”建设工作座谈会召开，习总书记强调坚定战略自信，勇于担当作为，全面推动共建“一带一路”高质量发展。会议指出，共建“一带一路”已经进入高质量发展新阶段，以互联互通为主线，统筹推进重大标志性工程和“小而美”民生项目建设，统筹巩固传统领域合作和稳步拓展新兴领域合作等。2024年1-10月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.2%，新签合同金额同比增长16.6%，对外投资平稳发展；特朗普胜选后预计外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进政策有望加码，预计基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。
风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。