通信事件点评：豆包题材持续发酵，重视字节产业链投资机会

（以下内容从上海证券《通信事件点评：豆包题材持续发酵，重视字节产业链投资机会》研报附件原文摘录）
主要观点
事件描述
豆包题材持续发酵，近期增量信息亮点如下：1）用户需求攀升：在火山引擎Force大会上总裁表示截至12月中旬，豆包通用模型日均tokens使用量已超4万亿，较首次发布时增长33倍，此外豆包App的MAU已接近6000万，仅次于OpenAI的ChatGPT，位列全球第二；2）新模型陆续发布：包括豆包视觉理解模型、豆包3D生成模型，以及全面升级的豆包通用模型pro、音乐模型和文生图模型等。
分析与判断
应用侧：视觉模型兼备低成本属性，通用模型多维度提升。视觉理解模型推理价格大幅优于行业，数据仅为每千tokens0.003元，较产业平均水准降低85%，标志着视觉模型进入厘时代。通用模型pro则在在综合任务处理、推理、指令遵循、代码、数学、专业知识等领域分别提升32%、13%、9%、58%、43%、54%。
硬件侧：资本开支投入日益扩大，算力节点全球化布局。资本开支方面，2024年字节跳动投入800亿元，仅略低于BAT三家资本开支总和（约1000亿元），我们认为25年资本开支有望继续扩大。算力节点布局方面，字节在国内的内蒙古和林格尔算力中心已落地，此外公司计划在马来西亚投资100亿林吉特建立一个区域人工智能中心，算力基础设施布局呈现全球化特征。
数据计算方面，GPU仍占据市场主导，ASIC自研或成破局关键。据《金融时报》报道，字节成为英伟达全球第二大采购方，24年采购约23万片英伟达芯片，仅次于微软。自研ASIC芯片有助于帮助公司压低运营成本、缩短上市时间，对于字节跳动而言，其已与博通达成了2027年自研ASIC芯片的合作计划，并同步组建AI芯片研发团队，开发AI加速器专用集成电路，以减少对外部供应商的依赖。
数据互联方面，光铜共进已成趋势，重视相关产业发展。1）铜互联方面，其适用于短距离通信场景，具有低功耗、低成本特征，且易于处理和维护，目前除英伟达外，dojo/谷歌等均已使用DAC&AEC作为短距互联方案，我们认为铜缆产业扩容可期。2）光通信方面，光模块往往用于长距离传输，可在长距中保持信号质量，抗电磁干扰能力强，我们认为，光铜不存在非此即彼的替代关系，共进或为首要产业趋势。光迅科技联合字节跳动现场展出800G OSFP SR8高速光模块，我们认为其有效助力字节数据中心搭建，有望带来字节数据互联可靠性的抬升。3）交换机方面，AI/ML后端网络市场扩容对交换机产生了显著需求，后端网络可采用RDMA技术的RoCE以太网和IB网络组网，根据650group预测，RDMA市场规模将从23年仅60亿美元突破至28年220亿美元，或将显著催化以太网交换机的“量能”扩张。合作商方面，锐捷网络是字节等头部互联网企业的数据中心交换机主流供应商，并在24年陆续供货交付字节智算中心建设项目。4）AI物联设备方面，字节在智能体耳机领域推出Ola Friend，在智能台灯领域推出大力智能学习灯，在玩具领域推出显眼包系列产品，我们认为AI赋能下的智能终端市场空间逐步打开。
投资建议
建议关注：IDC&算力集群：润泽科技、云赛智联、奥飞数据、数据港；ASIC芯片&制造：寒武纪、海光信息、中芯国际；服务器：工业富联、浪潮信息、中科曙光；存储芯片：兆易创新、东芯股份；AI玩具&物联网：广和通、乐鑫科技、移远通信、美格智能、日海智能；光通信：中际旭创、光迅科技、剑桥科技、源杰科技、仕佳光子；铜缆&连接器：沃尔核材、神宇股份、鼎通科技、兆龙互联。
风险提示
国内外行业竞争压力、AI大模型发展不及预期、国际格局变动、贸易摩擦加剧风险。