每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
摘要：
宏观：利润的滞后性仍在显现——2024年11月工业企业利润分析。展望未来，目前生产和营收的上行代表政策带动需求回暖的趋势仍然存在，但企业以价换量以及“内卷”的情况还很明显，抑制利润的回升。不过利润数据本身在经济中是滞后的，从上层的政策定调到政策的具体落地，再到需求和经济预期上行以及价格改善需要较长时间。当下政策对需求的加力仍在加大，2024年12月政治局会议以及中央经济工作会议都把扩大内需放在宏观经济工作首位，需求的持续改善才能扭转企业预期，改善以价换量、“内卷式”竞争的情况，从而形成销售上行→库存周期从被动去库到主动补库→PPI回升→企业盈利改善的良性循环。
策略：潮涌·博弈——2025年港股投资展望。总体上，2025年港股有望在宽幅震荡中上行。基本面方面，在一揽子存量和增量政策的支持下，港股盈利能力有望增长。流动性方面，海外流动性受美联储降息放缓压制。同时特朗普上任后，若执行强硬的贸易政策，则外资可能因风险偏好下降而流出港股市场。国内方面，货币政策将“适度宽松”，南向资金有望加速流入港股市场。估值方面，港股估值处于相对低位水平，具有较强的吸引力，中长期配置价值较高。配置方面，第一，在国内扩内需、稳消费等政策刺激下，当前估值水平相对较低的港股消费股有望上涨。第二，科技板块依然具备较高投资机会，尤其是人工智能、消费电子、半导体等板块。特朗普当选后，科技方面中国国内自主可控逻辑的重要性提升。同时，新质生产力在我国经济发展中的重要性日渐提升，政策支持力度加大。第三，在海外不确定因素扰动下，港股高股息策略仍具备吸引力，尤其是积极进行市值管理的央企高股息标的。具体地，综合考虑估值水平、分红能力、业绩增速、投资者仓位等因素后，2025年，恒生综合行业指数中，预计投资价值排名前三的行业分别是非必需性消费、公用事业、资讯科技业。
CGS-NDI研究：2025年策略报告：全球ESG政策动态与市场趋势。展望2025年，可以关注几大投资主线。A股市场格局在政策支撑下已经发生转变，盈利的改善仍需要时间，基本面支撑仍较滞后，未来市场的持续性与上升空间将取决于政策出台的节奏与执行力度。投资机会可聚焦以下几大主线：1.自主可控下的科技创新板块，中长期自主可控和国产替代的科技创新相关板块具有战略布局价值。2.受益于国内需求回暖的相关消费行业，汽车、家电、建筑装饰等行业有望受益。3.金融、房地产产业链及公用事业等相关行业存在交易性机会。4.绿色产业有望成为新的投资热点。随着中央经济工作会议提出协同推进绿色发展，新能源、绿色建筑、新兴矿业与绿色制造业等领域将成为新的投资热点，获得更多政策与市场支持，推动经济社会全面绿色转型。
计算机：AIAgent繁荣时代开启，科技内需迎新篇章——2025年计算机行业年度策略报告。我们认为，在行业下游需求边际改善叠加美联储降息下，行业估值有望抬升，AIagent加速繁荣，信创产业链加速发展，建议重点关注：科大讯飞、同花顺、金山办公、萤石网络、达梦数据等。