北交所2025年投资策略：北交所高质量发展迈向纵深，后续走势或将迎分化

（以下内容从西南证券《北交所2025年投资策略：北交所高质量发展迈向纵深，后续走势或将迎分化》研报附件原文摘录）
核心观点
“924”国新办新闻发布会宣布一揽子政策利好驱动，市场情绪大幅提振，A股市场显著走强，增量资金入场北交所，北交所与沪深成交额呈现一致的上升趋势，流动性得到大幅改善，9/24-12/10日北证50指数上涨111.2%，板块整体估值达到历史高位水平。回顾924行情，北交所赚钱效应主要靠题材炒作带动，涨幅靠前的主要为金融、半导体、人形机器人、固态电池等概念标的。在北交所持续高质量扩容的大背景下，随着各项政策落地，市场生态不断优化，我们长期持续看好北交所发展前景。中短期来看，北交所整体板块估值已处于历史高位，我们认为板块个股或将迎来分化，建议关注新质生产力、大消费、并购重组三条主线。
一）新质生产力：2024年《政府工作报告》将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”列为2024年政府十大工作任务之首。北交所作为服务创新型中小企业主阵地，是专精特新小巨人企业的摇篮，蕴含众多新质生产力标的。我们认为，板块所属新质生产力产业链上的中小企业占比较高，北交所预计受相关概念催化的标的能够顺应政策趋势，迎来阶段性行情。建议关注低空经济、车路云、AI及AI应用、人形机器人相关概念标的。
二）大消费：本次中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年九项重点任务之首。伴随着大规模设备更新和消费品以旧换新政策加码，消费复苏趋势将得以延续，我们认为整体消费景气度将迎来改善。建议关注北交所资金参与度较高的消费标的及首发经济、冰雪经济、银发经济、新能源汽车相关标的。
三）并购重组：9月24日，证监会发布“并购六条”支持上市公司注入优质资产。10月北交所举办券商、上市公司专项座谈会，现场宣讲《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》政策精神，听取券商并购重组项目储备情况、上市公司推进过程中遇到的问题以及对北交所并购重组市场发展的意见建议。在此背景下，北交所并购重组市场趋于活跃，北交所多为专精特新小巨人企业，在细分领域拥有靠前的实力，并购重组有望加速优势产业资源整合，进一步提升竞争力。建议关注北交所并购重组预期标的。
风险提示：政策风险，流动性风险，企业盈利不达预期风险，募投项目不能如期投产的风险。