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在建项目有序推进,二次回购彰显信心

来源:德邦证券 作者:王华炳 2024-12-24 20:49:00
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(以下内容从德邦证券《在建项目有序推进,二次回购彰显信心》研报附件原文摘录)
圣泉集团(605589)
投资要点
事件:①10月26日,公司发布2024年三季报,2024Q1-Q3公司营收71.52亿元,同比+6.9%;归母净利润5.81亿元,同比+20.5%;扣非归母净利润5.47亿元,同比+24.3%。Q3营收25.26亿元,同比+8.6%,环比+1.4%;归母净利润2.49亿元,同比+47.8%,环比+28.6%;扣非归母净利润2.29亿元,同比+43.0%,环比+19.2%。②12月2日,公司发布股份回购方案公告,拟以集中竞价交易方式回购公司股份,回购金额不低于2.5亿元且不超过5.0亿元,按照回购价格32元/股测算,回购股份数量区间为781.25万股至1562.50万股,约占总股本比例0.92%至1.85%。
点评:
主业经营维持稳健,费用控制卓有成效。2024Q1-Q3公司酚醛树脂、铸造用树脂、电子化学品销量为37.77、13.09、4.96万吨,分别同比+3.6%、+13.1%、-2.0%,实现营业收入27.42、11.31、8.81亿元,分别同比+7.6%、-3.1%、+1.8%。前三季度酚醛树脂量价齐升、铸造用树脂以量补价,整体来看公司主业经营仍保持稳中有进。从费用率看,2024Q3公司期间费用率18.4%,同比+0.2pct,环比+1.1pct;其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.8%、8.7%、5.6%、0.4%,同比分别+0.3pct、-0.5pct、+0.8pct、-0.4pct,环比分别+0.3pct、-0.8pct、+0.9pct、+0.7pct,管理费用率下降显著。从盈利能力看,2024Q3公司销售毛利率23.1%,同比+0.5pct,环比-0.3pct;销售净利率10.1%,同比+2.8pct,环比+2.2pct,盈利能力稳中有进。
高附加值项目稳步推进,高成长性凸显。○1特种电子树脂方面:公司特种电子树脂业务进展良好,300吨PPO产线满产中,新建1000吨PPO项目已于今年6月投产,7月全线调试完毕,产出合格产品,截至10月底下游客户验证基本完成,单月产能利用率60%以上。我们认为,后续受益于AI、光模块市场爆发,带动PCB、CCL相关行业市场需求旺盛,有望进一步增厚公司利润。②多孔碳方面:公司自主开发的硅碳用多孔碳材料性能优异,能在高压实条件下不破碎,保持高首效和长循环,已获得国内前三家头部电池企业的认可。目前公司已建成产能300吨,年产1000吨硅碳负极用多孔碳项目正在积极推进中,预计2024年底陆续达产。③生物质方面:大庆生产基地“100万吨/年生物质精炼一体化(一期工程)”项目完成改造后产能稳步爬坡,截至三季度末产能利用率已达70%以上,预计四季度完全达产,争取2025年一季度实现单月盈亏平衡。
年内两次股份回购,彰显长期发展信心。7月24日,公司发布股份回购方案公告,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,并于11月27日完成回购,实际回购金额2.5亿元,回购股份1284万股,占公司总股本的1.52%。12月2日,公司公告拟再使用不低于2.5亿元且不超过5.0亿元的资金进行股权回购,年内两次股份回购彰显公司对未来长期稳定发展的信心。
盈利预测:公司合成树脂具有综合优势,处于行业领先地位,我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.12、12.25、14.71亿元,同比分别+15.6%、+34.3%、+20.1%,对应EPS分别为1.08、1.45、1.74元。维持公司“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动风险;下游需求不及预期;产品竞争加剧风险;项目建设进度不及预期。





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