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汽车行业2025年投资策略:电动智能与机器人共舞,行业周期加速向上

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(以下内容从西南证券《汽车行业2025年投资策略:电动智能与机器人共舞,行业周期加速向上》研报附件原文摘录)
核心观点
智能汽车:特斯拉FSD入华可期,Robotaxi元年到来。(1)24年6月,按照23年11月四部委发布的《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》有关工作安排,工信部研究确定了9个进入试点的联合体,这标志着L3+试点政策的逐步落地。叠加特斯拉FSD入华进程有望加速,未来L3+渗透率有望大幅提升。(2)城市NOA成智驾标配,Robotaxi元年开启。2023年是城市NOA元年,2024年是城市NOA进展迅速的一年,城市NOA已成为了主机厂竞争的重点领域,相关零部件配套渗透率持续提升。2024年是Robotaxi元年,百度萝卜快跑与特斯拉Cybercab领先市场,未来有望成高阶自动驾驶的重要应用场景。(3)重视华为大周期。问界:2月M9开启交付,M5/M7改款陆续上市,M8明年上市;享界:8月S9上市;尊界:11月S800亮相,明年上市。华为朋友圈不断扩大,新车型值得期待。(4)继特斯拉之后,华为正式进军人形机器人领域,引领国内新质生产力布局,其他主机厂也相继开始推进,国内具身智能机器人市场进入“百花齐放”阶段。建议关注华为、小米汽车产业链,以及智驾增量零部件机会;同时,重视与机器人配套有较高协同度的汽车产业链的投资机会。
新能源汽车:电车表现亮眼,预计25年销量达1531万辆。乘联会数据,1-11月批发端新能源渗透率达44.1%高位水平,同比+10.1pp,主要受益于插混需求旺盛、以旧换新政策刺激以及用车环境持续优化。考虑当前国内政策端扶持新能源确定性较强、欧盟加征关税或将取消,叠加中国车厂加速全球化布局以及国内电车在性价比、产能、产业链等方面的全球优势,出海有望持续打开空间为行业贡献增量。整体看,预计25年新能源乘用车在批发端销量有望达1531万辆,同比+26%,渗透率将提升至55%。
商用车:重卡或迎报废拐点,客车行业见增量。2024年重卡销量主要受到新能源、天然气及出口支撑,预计25年三大要素对重卡行业的支撑具有一定延续性。此外,根据报废年限推算16-17年上行期对应的报废年限即为25、26年,若明年重卡以旧换新政策延续并扩展到报废国四车型,预计25年重卡销量112.0万辆,同比+25%,弹性较大。客车方面,根据中汽协数据,2024年1-11月客车销售45.0万辆,同比增长4.1%。展望2025年,老旧客车报废更新,新能源客车出海,公交行业复苏有望成为客车行业新增量。
相关标的:1)智能汽车相关标的:伯特利(603596)、保隆科技(603197)、上声电子(688533)、华阳集团(002906)、星宇股份(601799)、科博达(603786)、均胜电子(600699)、耐世特(1316.HK)。2)新能源汽车相关标的:上汽集团(600104)、长安汽车(000625)、赛力斯(601127)、江淮汽车(600418)、拓普集团(601689)、中鼎股份(000887)、银轮股份(002126)、新坐标(603040)、福达股份(603166)、豪能股份(603809)。
3)重卡与客车相关标的:中国重汽(3808.HK/000951)、宇通客车(600066)、潍柴动力(2338.HK/000338)、天润工业(002283)。
风险提示:政策波动风险;汽车终端需求及出口不及预期风险;车企电动化转型不及预期的风险;智能网联汽车推广不及预期等的风险;原材料价格上涨风险;汇兑风险。





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