机械行业月报：11月开工率明显改善，静待政策加速内需反转

（以下内容从中国银河《机械行业月报：11月开工率明显改善，静待政策加速内需反转》研报附件原文摘录）
11月挖机内外销同比增速继续提高，行业需求回暖态势良好。据工程机械工业协会，（1）挖掘机：2024年11月销售各类挖掘机17590台，同比增长17.9%。其中国内销量9020台，同比增长20.5%；出口量8570台，同比增长15.2%。挖机单月内销增速连续8个月正增长，且连续6个月同比接近/超过+20%增速，行业需求回暖态势进一步明确。单月出口增速环比增长5.7pct，出口呈现回暖态势。（2）装载机：2024年11月销售各类装载机8646台，同比下降2.56%。其中国内销量4383台，同比下降15.7%；出口量4263台，同比增长16.1%。11月销售电动装载机1005台，单月电动化率11.62%，1-11月累计电动化率约10.49%，环比10月增加0.11pct。
其他产品：内需仍旧磨底，工起出口走弱，塔机/叉车/高机出口亮眼。协会统计的销量增速显示，汽车起重机整体-15.9%/内销-39.2%/出口+27.4%；履带式起重机整体-21.7%/内销-44.9%/出口-7.1%；随车起重机整体-2.04%/内销+11.1%/出口-38.7%；塔机整体-56.1%/内销-66.7%/出口+23%；叉车整体5.07%/内销-2%/出口+16.7%，10月单月叉车整体、出口、内销电动化率达到76%、79%、75%；升降工作平台整体+0.31%/内销-52.9%/出口+88.1%。
开机率：挖机内需持续修复，海外现回暖迹象。据小松官网，2024年11月中国小松挖掘机开机小时数105.4小时，同比增长4.4%，增速环比持平。海外，虽然北美同比滑落，但欧洲、日本、印尼小松挖掘机开工小时数同比增长。10月北美、欧洲、日本和印尼小松挖掘机开机小时数分别为59.9小时、73.8小时、46.1小时、210.6小数，同比增速分别-9.0%、+3.1%、+1.0%、+0.4%。
海关层面1-10月出口数据：主要产品出口景气度边际提升。（1）10月单月塔机出口金额增速转正（22%），挖掘机（31%）、装载机（27%）、工程起重机（48%）、叉车（30%）出口金额增速均环比上涨。1-10月数据显示，由于23年基数较高，挖机和塔机出口金额同比依旧为负，但负值边际收窄。进入24年，混凝土机械累计出口金额增速一直维持较高水平，前10月累计同比37%。（2)中国工程机械产品(叉车除外）主要出口非欧美澳地区，对美出口规模有限。按1-10月海关统计出口金额数据计，挖掘机主要销往非洲（占比18%）、西欧及其他（14%）、印尼（10%）和其他东南亚国家（12%）；装载机主要销往俄罗斯（19%）、拉美（13%）、非洲和北美（占比分别都是12%）；起重机主要销往俄罗斯和中东（工程起重机：17%和21%；塔机：25%和22%）；混凝土机械主要销往非洲（18%）、东南亚（19%，其中印尼4%）、中东（16%）、俄罗斯（15%）；叉车主要销往西欧（含中东欧之外其他欧洲国家；占比21%）、拉美（15%）、以及俄罗斯、北美和中东。
投资建议：11月挖机内外销同比增速继续提高，国内开工率明显改善。起重机、混凝土机械、高机等内销仍旧疲软，但基于适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，房地产市场有望“止跌回稳”，基建投资有望持续改善，行业呈现出更大范围、更加强烈的反转预期。海关数据显示工程机械出口景气度边际提升。我们看好本轮行业周期β和龙头主机厂a实现向上共振，推荐主机厂徐工机械、柳工、三一重工、中联重科。
风险提示：宏观经济不及预期的风险，政策推进程度不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，出口贸易争端的风险，汇率波动的风险。