光期研究2025年度宏观金融策略报告

（以下内容从光大期货《光期研究2025年度宏观金融策略报告》研报附件原文摘录）
年报摘要：
以旧换新。“以旧换新”对消费有明显拉动，关注汽车换购及拆废带来的增量需求。保守估计我国汽车理论报废约占总保有量的1.5%-2%，远低于欧美的5-6%的平均报废率比例，汽车报废回收市场仍有巨大空间。
稳住楼市。销售端，三四线城市的新房政策还有进一步放松的空间。房企端，保障性住房再贷款作为收储（存量商品房）的资金进展缓慢，刺激购房者的政策可能还会加码。投资端，稳建安投资依靠重点项目的发力，稳土地投资依靠收储（土地）。土地储备曾是地方政府专项债券的主要投向领域，如果2025年专项债发行重新向土地储备倾斜，预计会拉动较大规模收储（土地）。与此同时，新增专项债对于基建投资拉动的指标意义弱化。
出口逆风。若美国取消中国最惠国待遇，橡胶塑料、玩具、纺织服装鞋帽箱包、面板、家具、精密仪器等行业的关税增加幅度超过40%，为关税增加幅度最大的行业；考虑到规模，则纺织服装鞋帽箱包行业受的影响最大。整体来看，若美国取消中国最惠国待遇，则劳动密集型行业的出口税率增加幅度最大。
通胀回暖。居民收入及预期或将有所改善，叠加促消费政策加码，在低基数效应之下，2025年CPI维持温和上行的趋势，全年中枢1.8%左右。预计PPI同比降幅收窄，2025年下半年可能转正，原油价格或拖累PPI表现不如预期。