轻工纺服行业周报：引领潮流的首发经济，多元化发展的新动力

（以下内容从华安证券《轻工纺服行业周报：引领潮流的首发经济，多元化发展的新动力》研报附件原文摘录）
主要观点：
周专题：引领潮流的首发经济，多元化发展的新动力
首发经济近年来成为市场焦点。党的二十届三中全会提出要“完善扩大消费长效机制”和“积极推进首发经济”。首发经济通过创新消费模式，激发市场潜力，成为推动城市消费升级和国际消费中心城市建设的重要手段。其核心特点是“首次亮相”，注重新产品、新技术和新模式的发布，不仅满足了消费者对新鲜事物的需求，也为企业创造了市场热点，推动产业链创新。会展活动作为首发经济的重要载体，通过集聚效应为新产品、新品牌提供了展示平台。许多会展企业通过创新布局，推动了行业的发展，尤其是在境外市场和数字化转型方面。米奥会展通过“一带一路”和RCEP市场的展会，推动中国企业走向国际市场。三博会展通过精准市场判断，成功举办境外会展，提升了展览服务领域的竞争力。兰生股份通过智慧展馆和绿色展馆的建设，提升了服务水平，成为会展产业链中的重要一环。风语筑利用数字化技术推动城市文化展示和数字文旅等创新服务，推动了文化体验的变革。佰锐博雅专注于汽车展览，并逐步扩展到宠物、家居等领域，凭借特装业务获得市场认可。锋尚文化通过创意设计和技术推动大型文化演艺活动和景观照明项目创新，提升了城市的文化品位。振威会展则通过自办展与承办展结合，广泛涉足能源、装备制造等多个行业，拓展了全球市场。首发经济推动了消费市场的多元化发展，核心特点是“新”，包括新产品、新场景、新体验等，符合消费者不断升级的需求。新场景创新为百货、超市和医美等行业注入了新活力。例如，百货企业通过创新场景吸引线下客流，超市通过业态调整迎合市场需求，医美行业则通过扩张和深化拓展市场。新产品方面，如中式高端黄金、智能眼镜和美妆新品等，精准满足了年轻群体的个性化需求，推动传统行业的创新。首发经济推动了纺服、娱乐和数字化消费等行业的转型升级。周大生通过与知名IP合作推出融合传统文化和现代设计的黄金首饰系列，推动了黄金珠宝行业的创新发展。海澜之家在上海时装周首度亮相，展示了融合东方美学与现代设计的作品，提升了品牌的文化深度。丽尚国潮通过与“哪吒潮孩”IP的联名合作，迅速占领了新消费市场，强化了品牌在年轻群体中的影响力。地素时尚通过电商平台联合营销，取得了优异成绩。开润股份通过智能箱包和自有品牌矩阵的推陈出新，展示了其强大的市场布局能力。博士眼镜与雷鸟创新成立合资公司，共同研发AI眼镜，并与多个品牌合作，推动眼镜行业的创新和市场发展。在娱乐和数字化消费领域，许多公司通过创新产品和IP合作不断抢占市场份额，推动行业发展。实丰文化与灵优智学合作推出第二代AI智能玩具，增强互动性，满足儿童需求。齐心集团通过与“小狗蛇”IP合作，并利用数字化技术提升供应链效率，推动品牌年轻化与高端化。奥飞娱乐通过IP+AI模式不断推出新产品，引领行业趋势。广博股份通过与热门IP联名合作，打造情绪价值和娱乐性兼具的文创产品，并积极拓展二次元文化相关产品，推动公司在文创领域的发展。
一周行情回顾
2024年12月16日至12月20日，上证综指下跌0.70%，深证成指下跌0.62%，创业板指下跌1.15%。分行业来看，申万轻工制造下跌5.01%，相较沪深300指数-4.87pct，在31个申万一级行业指数中排名32；申万纺织服饰下跌3.17%，相较沪深300指数-3.03pct，在31个申万一级行业指数中排名24。轻工制造行业一周涨幅前十分别为美之高(+25.4%)、趣睡科技(+20.51%)、麒盛科技(+12.37%)、蒙娜丽莎(+9.35%)、明月镜片(+9.27%)、嘉益股份(+9.06%)、茶花股份(+8.9%)、张小泉(+8.52%)、宜宾纸业(+8.43%)、德尔未来(+8.19%)，跌幅前十分别为广博股份(-26.53%)、实丰文化(-22.16%)、环球印务(-21.19%)、高乐股份(-20.2%)、永吉股份(-20.1%)、亚振家居(-18.14%)、珠海中富(-17.75%)、美克家居(-16.48%)、柏星龙(-13.59%)、梦天家居(-13.31%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为真爱美家(+22.03%)、ST起步(+13.72%)、太湖雪(+10.17%)、ST金一(+9.65%)、奥康国际(+9.33%)、伟星股份(+8.03%)、ST步森(+7.51%)、嘉欣丝绸(+6.51%)、众望布艺(+4.4%)、*ST天创(+3.93%)，跌幅前十分别为红蜻蜓(-20.66%)、美邦服饰(-16.9%)、金发拉比(-16.61%)、如意集团(-15.7%)、红豆股份(-13.5%)、莱绅通灵(-12.04%)、酷特智能(-12.04%)、江南高纤(-11.27%)、三夫户外(-10.64%)、万事利(-10.47%)。
重点数据追踪
家居数据追踪：1）地产数据：2024年12月8日至12月15日，全国30大中城市商品房成交面积319.85万平方米，环比22.82%；100大中城市住宅成交土地面积848.13万平方米，环比-4.2%。住宅新开工面积4.9亿平方米，累计同比-23.1%；住宅竣工面积3.52亿平方米，累计同比-26%；商品房销售面积8.61亿平方米，累计同比-14.3%。2）原材料数据：截至2024年11月26日，定制家居上游CTI指数为786.5，周环比-31.94%。截至2024年12月20日，软体家居上游TDI现货价为12950元/吨，周环比-0.38%；MDI现货价为18250元/吨，周环比0.27%。3）销售数据：2024年11月，家具销售额为190亿元，同比10.5%；当月家具及其零件出口金额为592912.2万美元，同比-2.6%；建材家居卖场销售额为1375.44亿元，同比上涨4.24%。
包装造纸数据追踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2024年12月20日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6240.71/4431.82/3653.33元/吨，周环比-0.28%/0.69%/0%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1600/1600/2255元/吨，周环比0.57%/0.31%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4240/3493.75/3752.4/2918.13元/吨，周环比0.24%/0.54%/0.68%/1.46%；双铜纸/双胶纸价格分别为5490/5362.5元/吨，周环比0%/0%；生活用纸价格为6066.67元/吨，周环比0%。截至2024年7月15日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2）吨盈数据：截至2024年12月19日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为106.63/-66.01/515.55/-328.62元/吨。3）纸类库存：截至2024年11月30日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1063/450千吨，环比1.05%/-8.16%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为636.72/403千吨，环比-1.81%/-3.59%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1620/561.7千吨，环比-7.43%/-10.6%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1211/539千吨，环比-
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2.26%/1.51%；废黄板纸月度库存天数为6天，环比-25%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为766/1196千吨，环比-1.92%/1.7%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1061/2127千吨，环比-21.87%/14.23%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为557/1234千吨，环比-25.03%/14.15%。
纺织服饰数据跟踪：
1）原材料：截至2024年12月20日，中国棉花价格指数:3128B为14694元/吨，周环比-2.33%。截至2024年12月19日，Cotlook A指数为78.35美分/磅，周环比-2.37%截至2024年12月20日，中国粘胶短纤市场价为13800元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7060元/吨，周环比0.14%。截至2024年12月17日，中国长绒棉价格指数:137为22000元/吨，周环比0%；中国长绒棉价格指数:237为21350元/吨，周环比0%。截至2024年12月20日，内外棉差价为289元/吨，周环比-25.13%。2）销售数据：2024年11月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1480亿元，同比-4.5%；当月服装及衣着附件出口金额为1301692万美元，同比4.3%。
投资建议
1）家居：外需方面，美联储降息，地产复苏有望带动家具出口订单；内需方面，中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：7-8月为下游原纸行业淡季，导致浆价下行，内外盘差价扩大，随着9-10月进入需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，在浆价涨价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：1-10月家具及其零件累计出口金额3904.5亿元，同比增长8.8%，海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，轻工行业出口景气度高。短期美国选情变化，有望带动出口链情绪改善，迎来带动估值修复。我们认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。
风险提示
宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。