非银金融行业周报：券商固收和零售业务受益低利率，偿二代过渡期延长

（以下内容从开源证券《》研报附件原文摘录）
周观点：券商固收和零售业务受益低利率，偿二代过渡期延长
本周美联储对2025年降息表态偏鹰，A股市场成交额环比有所回落，整体仍保持较高活跃度。长端利率进一步走低，债市上涨利好券商固收投资，市场活跃度较强利好券商零售业务，4季度和2025年1季度业绩同比高增可期，继续看好低估值、零售优势突出券商机会，看好盈利稳健、高股息率的江苏金租。
券商：本周交易量环比回落，债市上涨、交易保持活跃利好券商业绩（1）本周日均股基成交额1.7万亿元，环比-20%，本周偏股/非货基金新发份额51/408亿份，环比+13%/+18%。（2）12月20日中金公司公告：证监会认为，中金公司作为思尔芯科创板IPO提供保荐服务过程中未勤勉尽责，决定：对中金公司公司责令改正，给予警告，没收保荐业务收入200万元，并处以600万元罚款。12月20日深圳证监局公布，中信证券、招商证券因经纪和场外衍生品业务被出具警示函。（3）政治局会议和中央经济工作会议政策表态积极，宽货币和稳股市表态利好券商板块，债市上涨、负债成本回落和交易量保持活跃利好券商业绩。券商4季度和2025年1季度业绩有望延续同比高增，零售业务优势突出标的受益，继续看好低估值零售业务优势突出的传统券商机会，关注互联网券商弹性。
保险：长端利率进一步走低，偿二代二期过渡期延长一年
（1）长债利率持续走低，12月20日10年期国债收益率降至1.71%。（2）金监总局通知，考虑到保险业偿付能力监管规则切换至规则Ⅱ的影响尚未完全消化，为维护保险业稳健运行，经审慎研究决定，延长规则Ⅱ实施过渡期至2025年底。过渡期延长利好部分进行偿付能力压力较大公司稳健经营，防止险企在投资和业务端出现较大波动，头部险企核心偿付能力相对稳健，预计影响较小。（3）我们预计，保底型储蓄产品需求仍较好、产品和渠道转型见效有望支撑2025年开门红新单稳健增长，预定利率调降、产品结构优化和个险报行合一有望继续提振价值率，头部险企2025年1季度NBV有望实现两位数增长。关注长端利率持续下降对投资收益率假设、预定利率的影响，看好权益弹性突出标的投资机会。
推荐及受益标的组合
推荐标的组合：财通证券，东方证券，东方财富，兴业证券，国联证券，香港交易所；中国人寿，中国平安，中国太保；江苏金租。
受益标的组合：国信证券，招商证券，中国银河，新华保险；同花顺，指南针。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。