农林牧渔行业研究：生猪旺季不旺，关注疫病扰动禽类生产

（以下内容从国金证券《农林牧渔行业研究：生猪旺季不旺，关注疫病扰动禽类生产》研报附件原文摘录）
行情回顾：
本周（2024.12.16-2024.12.20）农林牧渔（申万）指数收于2610.43点(-3.65%)，沪深300指数收于3927.74点（-0.14%），深证综指收于2041.89点（-1.38%），上证综指收于3368.07点（-0.70%），科创板收于1011.21点（+2.17%)。个股表现方面，本周涨幅排名居前的百龙创园（+6.38%）、天马科技（+3.56%）、华英农业（+3.04%）等；跌幅排名居前的有正虹科技(-15.70%)、绿康生化（-12.96%）、国联水产（-12.52%）等。
生猪养殖：
根据涌益咨询，截至12月20日，全国商品猪价格为15.82元/公斤，周环比+0.44%；15公斤仔猪价格为448元/头，较上周环比-10元/头；本周生猪出栏均重为129.85公斤/头，较上周+0.33公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-84.89元/头，盈利周环比+10.76元/头；自繁自养养殖利润为150.48/头，盈利周环比+17.96元/头。
冬至前生猪消费有所回暖，终端需求量带动屠宰量增加，截至12月19日涌益咨询样本屠宰场屠宰量为20.19万头/天，周环比+10.42%。但是在生猪供给季节性增加以及出栏均重偏大的背景下，生猪价格旺季不旺，北方地区反而在散户积极出栏的背景下价格有所走弱。本周生猪出栏均重持续上行，主要系散户冬至前出栏积极性较高，大体重肥猪出栏占比持续增加，预计春节前需求有较强支撑，生猪供给端的压力持续释放下，明年生猪价格不必过度悲观。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善，甚至不排除超预期的可能。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。
种植产业链：
玉米、大豆等农产品在丰产预期下价格出现调整，但是整体生产仍有可能受极端天气等不确定性因素影响，建议持续关注天气对农业生产可能造成的潜在影响。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。
禽类养殖：
本周主产区白羽鸡平均价为7.54元/千克，较上周环比+0.13%；白条鸡平均价为14.25元/公斤，较上周环比+0.00%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至12月20日，父母代种鸡养殖利润为0.00元/羽，较上周环比-100.00%；毛鸡养殖利润为-1.44元/羽，周环比-100.00%。12月初美国俄克拉荷马州种鸡场发生禽流感，目前对短期引种造成影响，如果后续出现封关事件，白鸡供给端可能出现下滑。目前国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，但是海外种鸡效率端存在优势，如果引种受阻，上游鸡苗端或供给偏紧出现价格上涨。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。
风险提示
转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。