每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
宏观：针对特朗普2.0进行偏鹰的预期管理。整体上，美联储的偏鹰态度显著打击了风险资产的表现，但由于这种鹰派态度本身更多源自与不确定性而非通张数据的显著回升，美债收益率和美元指数的高位可能存在一定透支。虽然短期在对再通胀和美联储显著减少降息的紧张情绪下，不排除美股继续下跌而美债收益与美元延续回升的可能，但这种上行的持续性可能不强。下一个重要的判断节点可能是1月20日特朗普就职后具体政策的方向和节奏。美债收益率的合理波动区间可能在3.7%-4.3%左右，4.5%以上且高于联邦基金利率的10年期美债开始展现配置价值；而美元指数可能在外部发达经济体弱势的情况下继续在偏强位置保持，但108的高位维持难度较大。同时，在经济的“消费薪资”内循环和企业利润仍相对健康的情况下，美股进一步的回调也是谨慎增加配置的机会。
策略：美联储传递节奏更缓的渐进式降息信号。对权益市场的影响：（1）美股：美联储放缓降息步伐的预期对美股构成利空，无其是对依赖低利率支撑估值的科技股和高成长股带来压力整；然而，随着货币政策逐步放松，部分盈利稳健的公司仍具中长期投资价值。（2）港股与A股：港股短期内可能受到资本外流压力影响，但中长期随着中国经济复苏和政策支持，港股估值修复空间大；A股则可能面临短期抚动，但随着经济企稳和政策支持，估值低位将吸引长线资金入场，市场有望走强。
万源通（920060.BD：汽车电子业务有望成为公司新的增长极。公司长期深耕相关细分领域，扩产有望带来公司业绩水平的进一步提升。预计公司2024-2026年营收分别为10.39亿元、11.08亿元、12.59亿元，同比分别增长5.56%、6.66%、13.67%，归母净利润分别为1.24亿元、1.41亿元、1.68亿元，同比分别为5.32%、13.03%、19.80%，EPS分别为0.84元/股、0.95元/股、1.14元/股，对应当前股价的PE分别为41.41倍、36.64倍、30.58倍。我们认为公司中长期仍有望继续成长，首次覆盖给予“谨慎推荐”的投资评级。
农业：稳定粮食播种面积，推进粮油作物单产提升。基于我国粮食播种面积&单产水平稳定提升，我国现阶段粮食安全相对有保障。在“千方百计推动农业增效益”的背景下，我们要在发挥优势的同时努力补短板，提高种植效率，把握农业科技的应用与种业技术变革的核心。建议积极关注优秀种业龙头企业包括隆平高科（000998.SZ）、登海种业（002041.SZ）等。
银行：个人养老金制度解读（202412）：个人养老金制度全面实施，财富管理空间扩容。个人养老金制度全面推广利好银行存款和中收，为银行财富管理业务空间扩容带来机遇，同时也对创新能力和综合金融生态的构建提出更高要求，从中长期角度利好银行业务模式转型和盈利水平提升，结合短期宏观政策加码、负债成本优化以及重点领域化险力度加大，银行基本面积极因素积累，叠加市值管理力度加大，估值中框面临提升空间，继续看好其配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。