建筑材料行业周报：水泥和玻璃全国均价都略有下跌

（以下内容从国都证券《建筑材料行业周报：水泥和玻璃全国均价都略有下跌》研报附件原文摘录）
核心观点
摘要：上周申万建筑材料指数下跌了2.33个百分点，跑赢沪深300指数0.27个百分点。下游房地产方面，一二三线城市商品房成交套数都有所增加，但一线和三线城市商品房成交面积有所减少。水泥价格方面，全国水泥均价略有下跌，西南地区跌幅最大，而中南地区有所上涨。全国水泥库存和熟料库存有所减少，目前全国水泥库存处于中等偏高水平，全国熟料库存处于中等水平。玻璃价格方面，全国浮法玻璃均价略有下跌，华北、东北和华中地区玻璃均有所下跌。浮法玻璃全国企业库存有所增加，目前处于中等水平。本周推荐的个股是海螺水泥、华新水泥、旗滨集团和伟星新材。
一、建筑材料市场表现回顾
上周申万建筑材料指数下跌了2.33个百分点，沪深300指数下跌了2.60个百分点，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.27个百分点。子行业方面，水泥指数跌幅为-1.58%，玻璃玻纤指数跌幅为-2.62%，装修建材指数跌幅为-2.86%。
二、行业动态及重点子行业近期跟踪
下游房地产：上周30个大中城市商品房成交套数28513套，比前一周增加了6665套，商品房成交面积279.98万平方米，环比增加了18.19%。其中，30个大中城市中一线城市商品房成交套数12028套，比前一周增加了1553套，商品房成交面积102.29万平方米，环比减少了1.85%；二线城市商品房成交套数11899套，比前一周增加了4435套，商品房成交面积141.30万平方米，环比增加了48.83%；三线城市商品房成交套数4586套，比前一周增加了677套，商品房成交面积36.38万平方米，环比减少了3.58%。因此，上周一二三线城市商品房成交套数都有所增加，但一线和三线城市商品房成交面积有所减少，反映出上周一线和三线城市小面积的房子成交增多。
水泥： 上周全国水泥均价略有下跌。上周五 42.5 标号水泥全国均价是 428 元/吨，比前一周下跌了 3 元/吨，跌幅为-0.70%。分地区来看，各地区水泥价格涨跌互现。其中西南地区水泥跌幅最大，平均下跌了18 元/吨。其次是东北地区，水泥价格下跌了 3.34 元/吨。西北和华北地区水泥分别下跌了 2 元/吨和 1 元/吨。华东地区水泥价格基本与前一周持平。中南地区水泥价格上涨了 4.17 元/吨。目前东北和西南地区水泥价格在 450 元以上，华东、西北和中南地区水泥价格在 400-450 元之间，华北地区水泥价格在 400 元以下。库存方面， 11 月 15 日全国水泥库容比是 66.06%，比前一周减少了 0.21 个百分点；全国熟料库容比是 64.44，比前一周减少了 1.21 个百分点。全国水泥库存和熟料库存有所减少，目前全国水泥库存处于中等偏高水平，全国熟料库存处于中等水平
浮法玻璃： 上周全国浮法玻璃均价略有下跌。上周五 5mm 玻璃全国均价是 1391.43元/吨，比前一周下跌了 11.43 元/吨，跌幅为-0.81%。分地区来看，各地区玻璃价格均持平或下跌。其中华北地区玻璃跌幅最大，平均下跌了 40 元/吨。东北和华中地区玻璃均下跌了 20 元/吨。西北、西南、华南和华东玻璃价格基本与前一周持平。目前西南和华东地区玻璃价格在 1500 元以上，华南地区玻璃价格在 1400-1500 元之间，东北、西北和华中地区玻璃价格在 1300-1400 元之间，华北地区玻璃价格在 1300 元以下。库存方面，上周浮法玻璃全国企业库存是 4842.6 万重箱，比前一周增加了 108.7 万重箱。浮法玻璃全国企业库存有所增加，目前处于中等水平。
三、核心投资观点
水泥行业近一个多月来表现出价格企稳而库存有所增加的态势。价格方面， 42.5标号水泥各地区除东北地区前期涨幅巨大有所回调外，大部分以上涨为主。尽管价格企稳，但是水泥产量继续下滑，水泥产量单月值与累计值下滑均为 10%附近。此外，水泥库存和熟料库存均有所增加，目前库存均处于中等偏高水平。综合来看，水泥行业依然面临市场需求不振、产能过剩等问题，但是目前已经处于底部区间，价格逐渐企稳。玻璃行业近一个多月来表现出价格上涨和库存下降的态势。 10 月份全国浮法玻璃均价较 9 月份有显著上升，其中华中地区涨幅最大，其他地区玻璃价格均出现不同程度的上涨，显示出市场需求的增强。产量方面，浮法玻璃产量单月值和累计值均保持增长。库存方面， 10 月份浮法玻璃全国企业库存显著减少，反映出行业供需正在改善。总体来看，由于受房地产竣工端下滑的影响，玻璃行业需求持续下滑，但是 10 月份旺季中玻璃供需状况得到一定改善，市场需求能够消化现有产能，并带来玻璃价格的反弹。
四、本周重点推荐个股
推荐海螺水泥（600585）： 海螺水泥是世界上最大的单一品牌水泥供应商，公司产品包括高等级水泥和商品熟料、混凝土等，长期以来广泛应用于世界各地的标志性工程。公司加速推进骨料、商混、新型建材等产业链延伸项目，大力发展环保产业，加快数字产业提质增效，打造新的利润增长点，实现产业多元化发展。我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别是 70.73 亿元、 87.25 亿元、 104.97 亿元，对应 PE 分别是 19 倍、15 倍、 13 倍，给予推荐评级，并提示下游需求不及预期的风险。
推荐华新水泥（600801）： 华新水泥是华中地区水泥龙头和西南地区的主要从业者，在国内西南地区、华中、华东和华南地区建立了水泥生产网络，并且在中亚、东南亚及非洲八个国家实现产能扩张，并成为当地水泥市场的领导者。另外，华新水泥积极拓展非水泥业务，骨料和混凝土业务具备成长性。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别是 25.04 亿元、 28.90 亿元、 32.73 亿元，对应 PE 分别是 11 倍、 9 倍、 8 倍，给予推荐评级，并提示下游需求不及预期的风险。
推荐旗滨集团（601636）： 旗滨集团是国内浮法玻璃行业双龙头之一，在福建漳州、广东河源、湖南醴陵、浙江绍兴、浙江长兴、浙江平湖、马来西亚等地均建有浮法玻璃生产基地。另外，公司积极培养新兴业务，光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃有望发力，带来公司业绩增长。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别是 16.09 亿元、 18.91 亿元、21.27 亿元，对应 PE 分别是 10 倍、 8 倍、 8 倍，给予推荐评级，并提示原材料价格波动的风险。
推荐伟星新材（002372）： 伟星新材作为国内塑料管道的领军企业，凭借深厚的渠道基础、卓越的品牌影响力以及优质的服务体系，在零售和工程两大业务板块均取得了显著成果。零售业务方面，公司持续聚焦渠道下沉，深耕细作，不断扩大市场份额；工程业务方面，公司优化客户结构，积极拓展大型工程项目，实现了业务的稳步增长。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别是 12.77 亿元， 13.50 亿元、 14.24 亿元，对应PE 分别是 16 倍、 15 倍、 14 倍，给予推荐评级，并提示市场竞争加剧的风险。
五、风险提示
宏观经济下行、原材料或燃料价格波动、 房地产景气度回暖不及预期、 市场竞争加剧。