消费电子系列跟踪研究：消费电子：更多补贴政策或将出台，重视手机链投资机会

（以下内容从德邦证券《消费电子系列跟踪研究：消费电子：更多补贴政策或将出台，重视手机链投资机会》研报附件原文摘录）
投资要点：
9月以来多地发布消费电子补贴政策。1）9月底，广州市“家电产品以旧换新活动”补贴品类在8类家电（已包含电脑）产品基础上，进一步支持数码3C类产品。对购买手机、平板、智能穿戴类产品的消费者，订单金额超过500元的，给予手机类产品售价10%的补贴，上限1000元，给予平板和智能穿戴类产品售价15%补贴，上限2000元。广东省其他部分地市也同步推出消费电子产品补贴活动，除手机、平板电脑、智能穿戴设备外，深圳市额外对消费级无人机、消费级机器人、3C服务器、投影仪、智能运动装备（含运动相机）等产品给予售价15%的补贴，上限2000元。2）11月27日，江苏省启动“3C数码补贴专项活动”，对手机、平板电脑、数码相机、智能手表、学习机、翻译机、无线蓝牙耳机等产品给予成交价格15%的补贴，上限为1500元。3）12月1日，贵州省开展“消费品以旧换新活动”，对3000元及以下的手机、平板电脑给予20%补贴，单件补贴上限600元。4）12月12日起，江西省开展“家电以旧换新补贴-手机、平板电脑专场”活动，对手机和平板电脑给予成交价格15%补贴，每笔补贴上限1000元。
加力支持消费品以旧换新，国补或将纳入消费电子产品。1）3月7日，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出“推动大规模设备更新和消费品以旧换新是加快构建新发展格局、推动高质量发展的重要举措，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远”，方案提出要实施消费品以旧换新行动，开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新。3月27日，商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》，细化家电、汽车、家装消费品换新组织实施具体方案。2）7月24日，发改委和财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，提出要统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。其中“支持家电产品以旧换新”措施中提出，对8类家电产品（冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机）给予15-20%补贴，每件补贴不超过2000元。8月24日，商务部等4部门发布《关于进一步做好家电以旧换新工作》的通知，进一步明确补贴品种和标准，建议各地自主确定上述8类家电的具体品种，鼓励地方结合当地居民消费习惯、消费市场实际情况、产业特点等，对其他家电品种予以补贴并明确相关补贴标准，鼓励有条件的地区因地制宜将酒店电视终端纳入消费品以旧换新补贴范围。3）11月21日，工信部部长金壮龙在第七次中小企业圆桌会议中指出，要“推进家电、手机等消费终端换代，打造智能化软件应用”。12月9日，中央政治局会议指出，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。12月12日，中央经济工作会议指出，要“实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级”。4）12月16日，中央财办接受新华社等媒体采访解读2024年中央经济工作会议精神称，截至12月12日，“两新”带动汽车更新520多万辆、销售额6900多亿元，家电换新4900多万台、销售额2100多亿元，老旧设备更新200多万台套，许多群众期待将更多产品纳入支持范围。因此，中央经济工作会议对做好明年“两新”“两重”工作提出了明确要求，要在总结和延续今年好的经验做法基础上，进一步扩大超长期特别国债发行规模，加大政策支持力度。“两新”方面，明年支持“两新”的超长期特别国债资金将比今年大幅增加，研究将更多市场需求广、更新换代潜力大的产品和领域纳入政策支持范围。我们认为，备受市场关注的消费电子国补或已在路上，呼之欲出。
投资建议：我们认为，结合上述信息来看，今年3月以来开展的设备更新和消费品以旧换新行动取得了较好成效，8月24日商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》推动了地方政府拓展家电以旧换新品类，进而出现了地方对手机、平板等消费电子产品开展补贴的热潮，地方补贴取得较好成效又进一步促进了中央出台国家层面消费电子补贴的可能性，我们认为明年“两新”有较高可能性纳入手机、平板、可穿戴设备等消费电子产品，相关政策有望于近期落地。消费电子领域，手机是最大品类之一。根据IDC数据，2023年中国大陆智能手机市场出货量约2.71亿台，市场规模约1278亿美元，分品牌来看，2024上半年苹果/三星/小米/华为/荣耀/OPPO/vivo出货量份额分别为14.5%、0.6%、13.9%、17.5%、15.7%、15.7%、16.6%，销售额份额分别为31.6%、1.4%、8.8%、22.9%、10.7%、10.7%、10.9%。若明年超长期特别国债资金增加对消费电子产品以旧换新的支持，我们认为国内市场手机销量有望因此大幅增长，而上游零组件和IC厂商，有望在叠加稼动率等因素情况下表现出更大业绩弹性。
建议重点关注：1）品牌整机：小米集团、龙旗科技，华勤技术、光弘科技；2）手机零组件：领益智造、蓝思科技、立讯精密、鹏鼎控股、比亚迪电子、瑞声科技、舜宇光学科技、丘钛科技、电连技术、欧菲光；3）IC和元器件：格科微、思特威、汇顶科技、顺络电子、唯捷创芯、美芯晟。
风险提示：下游需求不及预期风险；政策出台不及预期风险；行业竞争加剧风险。