纺织与服装行业周报：关注大力提振消费要求下的品牌投资机会

（以下内容从海通国际《纺织与服装行业周报：关注大力提振消费要求下的品牌投资机会》研报附件原文摘录）
投资要点：
明确“大力提振消费”，关注政策节奏。据新华社，中央经济工作会议12月11日-12日在北京举行，会议确定了明年九大重点任务，其中“大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求”是首要任务。具体来看，会议提出要“实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级”。今年10月以来，多地陆续将家纺用品纳入以旧换新政府补贴范围内，从个别城市开始试点再到各省、自治区商务厅陆续出台政策，政策重视级别不断上升，家纺国补地区范围不断扩大，直接利好家纺行业公司业绩。此外我们观察到京东平台国补范围已拓展至婴童睡袋、连体衣、月子服等个别服饰产品。在大力提振消费的要求下，作为效果良好的举措，我们认为国补政策未来支持力度有望加大，范围有望拓宽。
11月中越纺服均延续前一月正增长，多家台企收入增长较快。11月，中国纺织品/服装出口金额同比分别+9.5%/+4.3%（10月为+16.1%/+8.1%，去年同期为-0.5%/-2.8%）；越南纺织品/鞋类出口金额同比+17.4%/+19.9%（10月为+19.0%/+50.5%，去年同期为-7.1%/-10.0%）。中国纺服出口金额同比增速虽有所回落，但仍实现正增长，越南纺服出口在去年同期基数较低下取得较快增长。1-11月，中国纺织品/服装出口金额同比+4.6%/-0.2%，全年来看预计纺织品出口金额同比+4.5%左右，服装出口金额同比持平。越南纺织品/鞋类出口金额同比+10.6%/+12.9%，预计全年越南纺服出口金额同比增长均在10%以上。台企方面，11月台企收入多延续正增长，出口端表现较好与中越数据相符，其中裕元/丰泰/志强/来亿/广越收入同比+17.0%/+10.9%/+9.2%/+37.0%/+46.0%，10月分别为+21.3%/-10.0%/+62.7%/+18.8%/+10.2%，丰泰、来亿、广越均环比加速。钰齐/儒鸿收入同比-3.7%/-3.8%，表现逊于其他公司。
投资建议。品牌端：政策加码下明年消费有望加速复苏，看好四条投资主线：①当前业绩筑底，后市反弹潜力较大的低估值标的，建议关注滔搏，新秀丽；②具有逆市拓店规划，渠道精细化改革，或积极布局新渠道新业态，建议关注海澜之家，富安娜，森马服饰；③全民健身、户外风潮延续，重点关注运动户外景气赛道，建议关注安踏体育，李宁，特步国际，波司登；④低估值、高股东回报率标的仍具吸引力，建议关注江南布衣。制造端：24Q3海外出口环比Q2整体加速，11月中国/越南纺织服装出口同比延续前一月正增长，伴随基数逐步回归正常，我们仍然看好①能在核心客户中持续提升供应商份额，②自身核心客户经营景气度稳健的优质制造企业，③关税加征情况下，有税负转嫁能力的优质企业，建议关注华利集团，九兴控股，申洲国际，裕元集团。
风险提示。消费者喜好改变，行业竞争加剧，经济下行零售环境疲软。