有色金属行业：中央经济工作会议点评——政策表态积极，利好有色金属景气向上

（以下内容从中国银河《有色金属行业：中央经济工作会议点评——政策表态积极，利好有色金属景气向上》研报附件原文摘录）
核心观点
事件：中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。习近平总书记出席会议并发表重要讲话，总结2024年经济工作，分析当前经济形势，部署2025年经济工作，为中国经济高质量发展把能定向。会议坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。
加强超常规逆周期调节，稳增长政策力度加大，国内经济复苏预期提升：本次会议延续12月9日政治局会议的工作基调，对明年政策发力重点方向做了进一步闸述和部署。会议强调2025年要加强超常规逆周期调节，明确指出要实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策。其中财政政策从“积极”改为“更加积极”，将提高财政赤字率、增发超长期特别国债与地方政府专项债券发行使用，化解地方债务、收购土地储备与存量房；货币政策基调则是在2011年后首次由“稳健”调整为“适度宽松”。同时会议将“全方位扩大国内需求”位列九大重点任务首位，提出更大力度支持“两重”项目，要稳住楼市股市。9月底政策转变出台近些年力度最大的一揽子增量政策以提振经济，本次会议再次明确释放了2025年加强积极有为宏观政策，宏观经济向好的预期提升，进而从房地产、建筑、机械设备、汽车、家电等下游领域改善上游铜铝的有色金属行业需求，宽裕的流动性也将支撑有色金属商品价格的上涨。
宏观预期改善利好有色金属景气度上行：今年以来，宏观预期对有色金属行业及有色金属价格趋势的引导具有决定性作用，国内经济修复节奏、美国经济衰退风险带来的宏观预期变化，均反映在了有色金属价格及有色金属指数趋势上。9月美联储超预期幅度降息下美国经济软着陆预期拾升，美元流动性也已改善。9月24日以来，国内政策呈现出密集出台的态势，中央政治局重新强调稳增长，政府各部门出台货币、财政、资本市场、消费、房地产等扶持政策，支撑国内经济的稳增长。在海外流动性宽松和国内稳增长政策持续加码下，有色金属价格摆脱下跌趋势企稳反弹。本次会议延续政治局会议表述“更加积极”，加快国内经济复苏的信号，国内经济复苏加快预期也有望在2025年成为现实，利好有色金属商品价格与A股有色金属行业指数景气上行。
投资建议：本次会议表态积极有力，对提振经济增长及流动性宽松的市场信心起到了重要作用。在经济增量政策持续出台与落地扶持下，国内宏观经济向好、经济复苏预期有望逐步加强，将拉动有色金属商品价格与有色金属行业指数上行。建议重点关注顺周期铜铝板块龙头标的紫金矿业（601899）、洛阳铝业（603993）、西部矿业（601168）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）、云铝股份（000807）等。
风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）金属价格大幅下跌的风险；4）政策不及预期的风险。