宏观周报：本周看什么？养老托育、韩国政局

（以下内容从德邦证券《宏观周报：本周看什么？养老托育、韩国政局》研报附件原文摘录）
摘要：
核心观点：本周聚焦两个方向，其一，中央经济工作会议强调银发经济与生育政策，“一老一小”主线明晰。其二，韩国国会通过总统弹劾案。
高频宏观数据：高频数据继续支撑交通运输、煤炭钢铁维持较高景气度，文旅消费、建筑建材、有色景气度待修复。
短期投资建议：债市关注增量宽货币可能的落地时点；股市关注进一步的流动性宽松配合其他政策共同发力。
热点观察1：中央经济工作会议强调银发经济与生育政策，“一老一小”主线明晰。
我们建议关注以下三个主线，其一，中央经济工作会议明确提出要制定促进生育政策，后续如果有生育补贴等可能的政策工具落地，看好我国新生人口触底回升给婴童板块带来的投资机遇；其二，中央经济工作会议明确提出要积极发展银发经济，关注老年人口占比提升下，银发经济带动养老服务、养老地产等方向的繁荣；其三，更加积极的生育政策解决“不想生”的问题，“不能生”的困境更多要靠辅助生殖技术来攻克，关注辅助生殖板块的发展机遇。
热点观察2：韩国国会通过总统弹劾案。当地时间周六(12月14日)下午，韩国国会通过尹锡悦总统弹劾案，尹锡悦的总统职务将立即停止。接下来，该议案将移交韩国宪法法院进行最终裁决，在此期间，韩国国务总理韩德洙将代行总统职责。
高频宏观数据：本周宏观高频数据显示：生产方面，日均钢材产量同比正增，建材库存环比回落；消费方面，厂家批发乘用车同比上升，或指向以旧换新政策逐步见效，电影票房热度同比下行；投资方面，专项债基本发行完毕支撑基建投资，天气扰动因素逐步消退，30大中城市商品房成交面积环比景气度上行；进出口方面，出口集装箱运价指数同比维持正增，若美国对华关税落地可能扰动出口；价格方面，猪肉、蔬菜、水果价格同比上行；流动性方面，R001、R007同比回落，人民币汇率渐稳。通过十大类高频数据映射的九大类行业，高频数据继续支撑交通运输、煤炭钢铁维持较高景气度，文旅消费、建筑建材、有色景气度待修复。
投资建议：债市关注增量宽货币可能的落地时点；股市关注进一步的流动性宽松配合其他政策共同发力。
短期债市关注增量宽货币可能的落地时点：我们认为市场可能过度交易弱现实，短期对强预期重视不足，中期看过去的悲观叙事也出现拐点，2%的长期名义利率与长期向好的基本面趋势不符，资产荒是交易的结果而非原因，一致预期也不是没有风险。投资策略方面，短期关注增量宽货币落地时点，中期关注外贸形势变化，特朗普关税政策可能导致我国出口面临压力，届时稳增长政策可能进一步加码。信用债层面，在“信用利差极窄化”的背景下，信用债已经处于极低信用利差水平，关注厚尾风险，考虑风险收益特征，配置高股息等流动性更好的股票可能更好。
短期股市关注进一步的流动性宽松配合其他政策共同发力：当前经济仍处于“强预期、弱现实”阶段，但当前市场短期似乎对强预期的重视不足，中期看过去的悲观叙事也出现拐点，对后市可以积极一些，预计后续政策大概率维持动态校准、逐步加码的态势。
风险提示：政策支持力度不及预期；政策落地执行不及预期；经济复苏进程不及预期