每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
宏观：十句话读懂中央经济工作会议。2024年12月12日，中央经济工作会议在北京召开，作为2025年政策前暗的重磅会议，本次会议延续12月9日玫治局会议的工作基调，对明年政策发力重点方向做了进一步甬述和部署。整本来看，本次会议表态积极有力，对提振市场预期起到了重要作用。我们总结流理以下需要关注的重点内容：一是明确稳增长任务，稳定预期、激发活力。二是货币政策适度宽松，明确降息降准、保持流动性充裕。三是财政政策精简有力，扩张性态度明确。四是加强央行宏观审慎与金融稳定功能，前暗提高金融风险应对能力。五是实施提振消费专项行动，加力扩围实施两新。六是加强财政与金融配合，多措并举提高投资收益。七是科技创新引领新质生产力，重点关注人工智能+和科技自立自强。八是推动标志性改革举措落地，以改革促发展。九是以高水平对外开放应对他国潜在的“孤立主义”。十是加大区域战略实施力度，深化产业协同和支持经济大省挑大梁。
策略：中央经济工作会议对投资的启示。A股市场后续展望：9月24日以来，国内政策呈现出密集出台的态势。12月9日中央政治局会议、12月11日至12日中央经济工作会议的召开，为2025年经济工作指明重要方向，同时释放出更加积极有为的政策信号，后续重点关注中央经济工作会议的表态。随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面有望呈现出逐步改善态势。“稳住楼市股市”的政策预期，有助于提振投资者的信心，呵护A股市场的长期健康发展。展望后市，A股有望震荡上行。
固收：大会延续积极表态，债市谨慎参与。2025年我们认为长债中板将在震荡中小幅下移，关注波段交易。基本面强现实待观测。一方面，短期地产若有明显修复或抚动长债收益率，中长期来看房地产难再趋势性带动收益率回升。另一方面，新旧动能切换，资本回报率中板提升仍需时间。政策方面，货币政策降准降息均有空间，政策利率镭或带动广谱利率再下20-30BP，十债区间1.7%-2.2%。财政支出加力，在地产、促消费及银行资本金补足方向。债市波动或加大，一是宽货币+宽信用组合下债市纠结程度加深，债市走牛逻辑可能波折；二是，机构从负债端匹配到抢配折返跑，波动加大；三是权益市场会分流债券市场的配置资金等，资产荒或有变数，债券收益率大幅下行缺少驱动。
12月科技金股：政策助力，低防深耕科技。“跨年行情”带动市场震荡向上。岁末年初，从历史经验来看，12月前后大概率将迎来市场的传统“跨年行情”增量资金在政策积极、经济修复预期下，有望加速流入A股市场。政策加码驱动中国科技产业发展，像国产替代、自主可控等领域。我们认为未来伴随政策不断加码，A股估值中板有望持续拾升。配置建议方面，短期科技板块TMT赛道仍然是市场关注的焦点，特别是芯片半导体、鸿蒙、AI产业链和信创等领域，注意节奏的把握。随着技术的不断进步和应用场景的不断拓展，叠加部分领域的国产替代进程加快，这些板块的长期景气度较高。应当聚焦受益于有政策助力预期的成长型价值股。