美国CPI通胀数据点评（2024年11月）：小幅反弹

（以下内容从招商银行《美国CPI通胀数据点评（2024年11月）：小幅反弹》研报附件原文摘录）
11月美国CPI通胀数据符合预期。CPI同比增速上行0.1pct至2.7%（市场预期2.7%）；环比增速0.3%（市场预期0.3%）；核心CPI同比增速保持在3.3%（市场预期3.3%），环比增速0.3%（市场预期0.3%）。尽管读数边际反弹，但住房服务通胀仍有回落空间，短期看总通胀或再度回落，降息周期大概率持续至明年一季度。从中长期看，美国通胀并无稳定在2%下方的客观条件，美联储或于明年二季度结束本轮降息。
一、总览：整体反弹，结构转换
美国CPI通胀连续第2个月反弹。在经历3-9月的持续下行后，10月美国CPI通胀反弹0.2pct至2.6%，11月再反弹0.1pct至2.7%。从结构看，“强服务，弱商品”格局边际松动。一方面，持续通缩之下，商品消费保持超趋势增长，商品价格逐渐止跌，环比转为正增。另一方面，住房服务通胀开始软化，非房服务通胀继续回落，服务通胀读数相应回落。
二、服务通胀：继续回落
服务通胀继续回落，住房服务分项环比动能开始软化。
楼市降温传导至通胀读数，住房服务通胀环比读数跌至0.3%。11月住房服务CPI通胀回落0.2pct至4.7%，核心服务CPI通胀相应回落0.2pct至4.6%。从分项看，主要住所租金（RPR）和业主等价租金（OER）同比增速分别回落至4.4%和4.9%。当前Zillow租金同比增速维持在3.4%附近，考虑到即期租金向通胀读数传导的滞后性，后续住房服务通胀仍有回落空间。非房服务通胀亦在软化。11月非房服务通胀回落0.3pct至4.3%。但从环比读数看，主要服务业分项价格普遍高增，背后是旺盛消费需求与高企薪资增速的双重支撑。