金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
报告摘要
资金面分析：月初央行公开市场操作净回笼，资金面维持均衡，略有收紧；年末临近叠加政府债融资额维持高位，关注央行支持情况。本周，央行开展了3541亿元逆回购操作，因有14862亿元逆回购到期，全周净回笼11321亿元。月初央行公开市场操作净回笼，资金面维持均衡，略有收紧。下周仍为12月中上旬，从12日起7d资金逆回购开始跨税期，12虽非传统缴税大月，但预计缴税走款仍将对资金面存在影响。本周央行公开市场操作大幅净回笼，下周逆回购到期额环比明显回落，为近期低位，预计对于资金面冲击有限。政府债融资额下周持续位于高位，规模与本周持平，本周央行持续大额净回笼下资金价格已有所上行，下周年末临近与政府债融资相互影响，可能仍将对于资金面存在一定冲击，关注央行公开市场操作情况。
利率债：本周为数据真空期，利率债并未受到政治局会议及中央工作会议的预期影响，继续下行，如上周所述，10年利率债突破前低2%，引发下行主要系明年降息预期以及新华社关于未来经济增速论述，即破除“速度崇拜”、“习惯于铺摊子、上项目，即使暂时把速度拾上去了，也会透支未来的增长”，市场解读为更加注重经济的质量，注重结构的优化，高速度发展变为高质量发展，未来政策刺激可能会低于市场预期，进而减少了对债市的扰动。本周10年活跃国债240011已达到1.9425%，震荡下行趋势仍在，整数关口会有反复，目前看会议政策超预期情况可能较低，但仍需注意止盈盘带来的利率波动。
权益市场：本周飞场整体上涨，稳定风格表现较强。上证指数（2.33%）、深证成指（1.69%）、沪深300（1.44%）、科创50（0.70%）、创业板指（1.94%）、中证500（2.17%）、中证1000（2.59%）均表现较强。行业风格上，稳定风格表现较强，上涨3.47%。分行业来看，申万一级行业中钢铁、煤炭、机械设备表现较强，分别上涨5.61%、5.39%、5.31%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所上升，日均成交金额为17245.62亿元，较上周增加2014.78亿元。展望未来，关注以下三条主线，一是924、926两大会议政策转向后，财政部确认赤字提升存在较大空间同时大力推进化债，经济下行风险降低，结合央行增量资金政策快速落地，重点关注破净红利资产的估值修复行情。二是关注增量财政使用方向，惠民生、扩内需有望成为未来财政加码的重要方向之一。三是，市场活跃、科技成长板块有望释放弹性。
美元指数分析：美国11月失业率小幅上行，美元指数在上周大幅回落后略有反弹。本周美国11月份非农就业数据公布，其中新增非农就业人数22.7万人，基本符合预期，前值小幅上修，同时11月份失业率4.2%，较10月份上升0.1个百分点。受失业率数据上行影响，数剧公布后市场对于美联储12月份持续降息的预取有所增强。本周美联储主席鲍威尔及其他官员发言，鲍威尔称目前美国经济好于预期，未来美联储在寻找中性利率时会在降息方面更加谨慎。美联储其他官员表示虽然11月份非农就业数据略超预期，但从近期平均数据来看美国就业市场过热有所缓解。全球其他央行方面，英国央行行长称通胀下行快于预期，并暗示明年可能有四次降息。整体来看，美国11月失业率小幅上行，美元指数在上周大幅回落后略有反弹。
风险提示：货币政策超预期收紧，经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹，地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现，美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长。