25年人形机器人策略报告：0-1放量在即，华为加码助力国产链崛起

（以下内容从国金证券《25年人形机器人策略报告：0-1放量在即，华为加码助力国产链崛起》研报附件原文摘录）
由于劳动力减少（惰性+人口老龄化），人工成本持续提高，叠加国家安全因素，人形机器人具备持续增长的确定性需求。当前，短期供给决定需求。供给端，具身智能技术的发展对人形机器人具有突破性意义。国内外多家科技公司纷纷加码人形机器人，产业链配套体系日渐完善，推动人形机器人产业进入快速增长阶段。根据特斯拉24年股东大会，马斯克预计25年特斯拉人形机器人有望小批量量产，部署或超1000台。AgilityRobotics官推显示，其部署在GXOSpanx仓库的人形机器人Digit，已经批量交货并完成了10000个物流订单的履约。
华为加码具身智能，助力国产人形机器人崛起。
今年9月，华为具身智能产业中心成立。11月15日，华为（深圳）全球具身智能产业创新中心正式运营，并与16家企业签署合作备忘录，涵盖乐聚机器人、兆威机电、深圳市大族机器人、禾川人形机器人、拓斯达等。这一新中心将整合华为的先进制造实验室、云EI产品部及多项在具身智能领域的研发能力，共建关键技术平台。12月7日，华为极目机器注册资本由8.7亿元增至38.9亿元，我们判断，极目机器可能会成为华为人形机器人的资源整合平台，负责产品化及供应商生态的建设。具身智能技术具有很多基础性共性技术、技术难度也较高，由华为牵头研发，关键性技术突破有望加速，并给国产人形机器人厂商带来确定性的AI能力。我们认为，国产机器人本体厂商有望依托华为强大的底层技术，加速机器人技术研发及应用场景开拓，早日实现商用化量产落地。
华为机器人链焕发成长潜力，零部件板块看好兼备价值量与壁垒的丝杠、减速器和力矩传感器环节。
华为链成为新方向，国内外产业链持续共振。（1）国产整机厂：华为具身大模型积极布局相关根技术与产业创新赋能，并与超百家企业共同搭建具身智能生态圈。国产机器人本体厂商有望依托华为底层技术实力，有望实现弯道超车。（2）零部件环节：看好人形机器人产业链丝杠、减速器和传感器环节。从单机价值量占比来看，行星滚柱丝杠、六维力矩传感器、减速器部件价值量占比较高。从技术壁垒看，行星滚柱丝杠>六维力矩传感器>谐波减速器>空心杯电机>无框力矩电机。从竞争格局看，国产供应链具备较强的创新及降本能力，有望对人形机器人的量产及降本做出巨大贡献，预计未来随着人形机器人市场的爆发，国内厂商市场份额有望进一步提升，实现跨越式发展。
投资建议与估值
25年或是人形机器人商用化量产元年，国内外科技巨头共同加码，人形机器人产业迎来高速发展期，具备板块性投资机会，建议重点关注丝杠、减速器、力矩传感器、国产机器人整机环节。
风险提示
人形机器人商业化进展低于预期的风险；现有主业下游发展不及预期风险；竞争加剧的风险。