2025年资产配置展望：以质换量：从商品表现来看周期与资产配置_股票频道

（以下内容从东海证券《2025年资产配置展望：以质换量：从商品表现来看周期与资产配置》研报附件原文摘录）
商品价格与通胀相关，而CPI和PPI的运行周期属于落后指标，生产者对大宗商品价格更加敏感，商品的价格见底往往是经济复苏的标志。
商品价格和库存周期又可能反作用于宏观经济周期；大宗商品往往在经济过热和滞胀时期中表现较优。
大宗商品兼具商品/工业属性与金融属性，部分品种还涉及货币属性和政治属性等。衰退时期，贵金属表现相对占优；铜更多反映预期；原油通常反映实际通胀。自2000年初以来，原油、黄金、铜的价格CAGR分别为4.2%、9.7%、6.8%。
油价是经济的晴雨表。原油虽然受供给、地缘政治、技术进步等因素影响较大，但是长期价格仍然与需求关联度高。在经济过热和滞胀阶段表现相对强于其他品种。自2000年以来，油价见底往往是经济复苏的标志。