能源周观点：犹豫就会败北，OPEC+仍未扭转原油过剩预期

（以下内容从国金证券《能源周观点：犹豫就会败北，OPEC+仍未扭转原油过剩预期》研报附件原文摘录）
原油
本周重大变化：OPEC+修改未来的生产配额。
油价展望：基于供需基本面，我们维持中期油价看空观点。我们认为当前油价反转的条件是供应端大幅增产的预期发生改变，目前的油价尚未抑制美国油企的增产意愿，虽然OPEC+推迟增产且放缓了增产速度，但力度仍然不够，因此目前中期观点并无变化。
本周行情：2024年12月6日，布伦特期货价(连续)为71.12美元/桶，本周下跌1.82美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于67.20美元/桶，本周下跌0.80美元/桶。
供给端：短期中性，中期偏空。按OPEC+新的生产配额，原油供应仍将过剩，2025年12月配额为3684.6万桶/天，同比+123.4万桶/天，到2026年9月，配额会增至3807.6万桶/天。
需求端：短期偏空，中期中性。国内原油库存高于历史同期，进口量与加工量均偏低，目前国内需求暂未出现恢复迹象，到2025年中下旬，需求在目前的低基数下进一步下降的概率较低，因此中期偏中性。地缘政治：中性。地缘政治趋于稳定，暂时没有对油价产生新的影响。
天然气
本周重大变化：无。
气价展望：在2024年12月和2025年2月或许存在做多机会，TTF机会优于HH，其余时间偏中性。由于2023年12月和2024年2月欧美气温异常偏暖，因此在2024年12月和2025年2月气温更大概率会同比下降。目前美国天然气正在复产，将压制2024年12月美国气价上涨空间，目前2025年俄罗斯过境乌克兰对欧输送管道气的合约仍无法续签，2024年美国LNG液化站液化能力增长有限，因此欧洲气价上涨机会大于美国。
本周行情：2024年12月6日，TTF连一为14.37美元/MMBtu，较上周下跌0.36美元/MMBtu。JKM连一为15美元/MMBtu，与上周持平。HH连一为3.08美元/MMBtu，较上周下跌0.28美元/MMBtu。
供给端：在未来1-2个月内美国偏空，欧洲偏多。美国天然气产量正在恢复，产量仍有约6000万立方米/天的增长空间，或许会在1-2个月内完成复产；对于欧洲来说，2025年俄罗斯管道气或断流，存在约4000万立方米/天的下降空间。
需求端：在2025年3月前偏多。由于2023年12月和2024年2月欧美气温异常偏暖，因此在2024年12月和2025年2月气温更大概率会同比下降，支撑供暖需求。
煤炭
本周行情：2024年12月6日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价为812元/吨，本周下跌6元/吨。
供给端：2024年10月，全国原煤产量为4.14亿吨，同比+5.93%，煤炭海运进口量仍然处于高位。
需求端：在截至2024年12月2日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为503万吨，同比-6.85%。
风险提示
气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。