2024年12月资产配置报告：聚焦重磅会议政策部署，稳中求胜

（以下内容从华宝证券《2024年12月资产配置报告：聚焦重磅会议政策部署，稳中求胜》研报附件原文摘录）
海外宏观
美国经济韧性较强，通胀回落进程停滞不前
美国经济韧性较强，12月或降息25BP
美国10月通胀同比+2.6%，通胀上涨符合预期，但显示出通胀回落进程停滞不前，后续美联储官员多数表示未来降息路径仍存在不确定性，市场对12月降息25BP的概率预期为66%。
10月美国新增就业大幅回落，主要受到美国飓风“海伦”和“米尔顿”以及波音罢工事件的影响，但失业率并未抬升，显示美国劳动力市场仍然稳健。
特朗普关税扰动增加
11月美国当选总统特朗普发表了一系列有关提高关税的言论，包括1、对墨西哥和加拿大征收20%的关税。2、对中国商品加征10%的关税。3、警告金砖五国面临的关税风险。4、对东南亚的光伏产品征税。
这些关税政策一旦实施，将对中国出口产业链造成较大的冲击。即使最终并未正式推行相关关税政策，贸易关系不确定性本身也可能对经济产生比关税更深远的影响，如削弱国际公司与中国企业的贸易合作前景，影响中国公司在海外出口的投资意愿。
国内宏观
经济外生性修复为主，仍待政策进一步加码
经济边际改善，外生性修复为主，内生动能仍存压力
随着政策发力，10月经济延续边际改善，但外生性修复为主，表现为政策推动的投资、外需相对偏强，消费也带有较强的“补贴”领域偏强，其他领域修复偏慢的特征。
另外，经济的内生性动能压力仍存，一方面，价格指数弱势运行，显示出在产能过剩、有效需求不足的情况尚未有效扭转；另一方面，企业盈利下行压力仍然较大、信贷需求较弱，扩张意愿不强，就业压力不减。
政策进一步发力必要性提高，聚焦重要会议部署
近期外部不利因素扰动增多，国内政策需进一步加码以巩固经济企稳态势，且需要“打破常规”、重点向需求侧倾斜，改善有效需求不足的局面，以形成价格回升、企业盈利及居民收入提升的预期。
重点关注12月政治局会议及中央经济工作会议部署，以及后续国内经济内生动能修复的验证情况。