主题基金系列研究之一：TMT行业基金：虽有乱花迷眼，仍可大道至简

（以下内容从德邦证券《主题基金系列研究之一：TMT行业基金：虽有乱花迷眼，仍可大道至简》研报附件原文摘录）
投资要点：
对于TMT行业指数基金，本报告进行了更详细的分类及成份股对比。此外，我们还从指数在不同行情中的表现、指数的波动率和夏普比率以及FOF配置情况等三个维度对指数基金进行分析。
我们建议：1）如果判断未来TMT有上涨行情，但具体细分方向并不确定，建议关注跟踪中证软件指数的基金，；2）如果判断未来TMT有波段性投资机会但偏震荡行情，建议关注大成互联网+大数据（002236.OF/003359.OF）；3）从3年维度上看，建议关注跟踪波动率较低，夏普比率较高的中证电信、800通信以及国证通信指数的基金。
对于主动管理基金，我们提出从以下几个维度对基金进行分析：1）收益获取能力，主要考察在每一轮周期中基金经理是否能够留存收益；2）战胜指数的能力，主要考察基金在每一轮周期中相对于指数的胜率及上涨/下跌捕获比率；3）板块切换能力，考察基金经理在TMT主要的电子和计算机板块中的轮动；4）产业人脉及产业关系。
对于TMT行业的QDII基金，我们梳理了一些较有特色的产品：1）景顺长城纳斯达克市值加权（159509.SZ），核心个股的比重更高，微软、苹果、英伟达占比均在13%左右，远高于纳斯达克100的7-9%；2）华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体（513310.SH），是三星电子、SK海力士、国内半导体公司的组合；3）华泰柏瑞南方东英新交所泛东南亚科技（513730.SH），主要投资于东南亚发展中国家的科技类公司。
TMT有以下特征：1）行业的高波动性；2）细分行业行情持续时间短；3）个股在上涨及震荡行情中分化较大，在下跌行情中分化较小，说明TMT投资需要在上涨阶段有较强的选股能力，同时很难通过选股去规避掉下跌。
基于行业的特性，结合资产配置机构的特点，我们提出了两种简单的基金投资策略：1）动量，每个月买上个月表现最优秀的10只泛TMT基金（主动+被动，剔除QDII），等权，2018年至今相对于TMT50指数胜率为50.6%，年化超额14.3%；2）反转，每个月买上个月表现最差的3只基金（主动+被动，剔除QDII），等权，2018年至今相对于TMT50指数胜率为56.6%，年化超额14.3%。
风险提示：基金经理风格漂移风险；基金经理投资框架、投资理念变化风险；基金经理历史表现不代表未来。