开源晨会

（以下内容从开源证券《开源晨会》研报附件原文摘录）
观点精粹
行业公司
【机械】特斯拉、Open AI、英伟达、华为人形机器人生态简析——行业点评报告-20241126
1、特斯拉：特斯拉AI体系包括FSD、Dojo算力、超算集群Cortex（大脑皮层）和XAI。我们认为参考SPACEX星舰，核心是控制软件和算法，成熟后复制成本几乎为0，硬件可通过快速迭代和工业化制造降本。上述经验证的体系可移植到人形机器人，预计带来以下变化：（a）AI数据训练软件成熟后，对硬件性能要求会降低，对大规模制造能力、稳定性和一致性、成本控制能力要求提高。（b）供应商角色定位发生变化，从“关系”向“硬实力”切换，短期来看有能力应对特斯拉技术要求的供应商优势明显，中期看国内外可能出现新Tier1厂商和零部件供应商，中长期Tier1角色预计从系统集成转变为直接供应零部件。（c）2027年后特斯拉可能将硬件和执行器整体开源，吸引产业资源向其靠拢。以上变化对国产供应链长期利好，看好有卡位优势、工艺和技术储备、资金实力的核心零部件企业，包括灵巧手及模组、丝杠、电机、减速器、轻量化材料、轴承和齿轮等。
【化工】供给侧改革引领化工牛市——行业投资策略-20241126
供给端：从国内看，2022年以来释放的化工新产能消化仍需要一定时间，供给端压力造成多数化工产品价格下跌、行业盈利承压，但2024年以来行业固定资产投资增速已明显放缓，供给端逐步迎来边际改善；从全球看，我国化工品全球市占率稳步提升。我们认为，随着本轮化工扩产接近尾声，行业发展由“要市占率”或将逐步向“要利润”过渡，防止“内卷式”恶性竞争，中游制造业或迎来供给侧改革机遇。需求端：全球主要经济体经济景气水平边际改善，美联储降息有望提振需求，国内一系列政策出台有望刺激化工需求复苏。行业供需全面改善，供给侧改革预期有望引领化工牛市，一系列增量政策刺激下行业前景明朗，我们全面看好化工行业。
【汽车】政策加码终端高景气，欧盟关税政策迎转机利好出海——行业深度报告-20241126
11月观察：政策刺激“金九银十”热度延续，吉利新能源车业务强势崛起。
10月回顾：车市高景气、“银十”销量创新高，新能源车批发渗透率突破50%。
新车前瞻：吉利银河L6/L7雷神EMI申报，尊界S800定位百万级豪华轿车。
投资建议：Q4旺季叠加欧盟关税政策有望迎转机，关注出海/智能化业务增量。
【公用事业：中国核电(601985.SH)】核电加速核准，风光多线布局，开启新一轮成长——公司首次覆盖报告-20241126
核电加速核准，风光多线布局，打造全球清洁能源巨头。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为797.7/879.8/946.3亿元，归母净利润分别为113.1/125.3/131.1亿元，EPS为0.60/0.66/0.69元，对应当前股价PE为15.9/14.4/13.7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。