金融周报：近期关注地方债发行对银行资产端的影响

（以下内容从华龙证券《金融周报：近期关注地方债发行对银行资产端的影响》研报附件原文摘录）
摘要：
上周（11月18日至11月22日，下同）A股市场普遍下行，金融各指数（申万）均呈下跌走势，沪深300指数跌2.60%，全年涨幅为12.67%；银行指数跌1.17%，全年上涨23.65%；非银金融指数跌3.61%，全年上涨31.24%；证券指数跌2.89%，全年上涨30.67%；保险指数跌4.89%，全年涨幅至35.27%。上周A股日均成交额继续大幅回落，环比前一周大幅减少21.79%，成交额日均17064亿元。上周五两融余额至18325亿元，周度降幅为0.21%，两融余额维持平稳没有明显变化。2024年10月股票市场募资规模相比9月缩减，募资家数22家，募集金额为145亿元，IPO数量3家，IPO募集资金50亿。上周新发基金份额为266亿份有所减少，截至2024年9月底公募基金规模32.07万亿元，规模环比8月增长3.77%。
上周十年期国债到期收益率小幅下行，上周五至2.08%仍然在震荡区间。近期市场出现政策真空期，债市外围受人民币贬值压力，内部受地方债集中发行下机构减配影响，收益率向下阻力较大，但下周地方债集中发行后债市压力减小，同时央行具备较多货币政策工具和较大的政策空间，利率债有望重新企稳，关注财政政策进度以及对应市场利率下行带来的配置空间。银行间资金维持宽松，11月22日DR007利率小幅下行至1.65%，11月以来DR007和R007利差呈缩小趋势，隔夜Shibor维持在1.46%。
银行：银行业信贷由规模向质量转变，短期关注地方债发行带来的扰动。金融监管总局公布2024年三季度银行业主要监管指标数据情况，银行业信用扩张模式从规模向质量转变，息差收窄压力趋缓，资产质量总体稳定。短期关注化债对银行投资端的影响；长期来看，上市银行板块估值有望受益于资产结构改善而逐步提升。银行板块迎来长期投资的配置机遇期，维持行业“推荐”评级。关注股息率较高稳定性较强的国有大行，以及化债影响下资产质量改善叠加高股息的城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、苏州银行(002966.SZ)、杭州银行（600926.SH）、上海银行（601229.SH）。
券商：关注监管导向下长期资金入市。监管和政策未来将健全投资和融资相协调的资本市场功能，支持“长钱长投”的政策体系，提升市场的吸引力，对外坚定不移深化资本市场双向开放，增量政策逐步落地的环境下资本市场长期向好的底层逻辑将更加稳固，投融资环境改善和增量资金入市有望提振投资者信心，促进市场交投活跃度提升，长期资金入市或将提升权重标的及高股息资产价格稳定性，有助于上市券商佣金及投资端的业绩稳步提升。同时上市券商相关标的并购节奏有望加快，进一步拉动券商板块估值提升。监管政策催化将长期有利于上市券商估值提升，维持行业“推荐”评级。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)等。
保险:长期来看险资入市背景下，上市险企投资能力有望提升。国家金融监管总局官网披露2024年三季度保险业资金运用情况表。截至三季度末，保险公司资金运用余额32.15万亿元，前三季度年化财务投资收益率为3.12%，年化综合投资收益率7.16%。总体上，财务收益率和综合收益率环比均提升，财务投资收益率更是近一年来首次高于3%。三季度末，保险资金持有的股票市值明显增加，人身险公司持股市值突破2万亿元，险资对债券配置环比继续增长。资本市场构建“长钱长投”制度体系背景下，保险资金入市力度有望加强。建议关注上市险企基本面改善和资产价格提升带来的配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：中国平安(601318.SH)、新华保险(601336.SH)。
风险提示：政策不及预期风险；资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等