日本策略：海上观日

（以下内容从海通国际《日本策略：海上观日》研报附件原文摘录）
市场观察：
上周日本股市继续下跌，日经225指数下跌0.93%至38283.85，TOPIX指数下跌0.56%至2696.53。日本国内经济和需求相关的银行，零售，食品饮料，建筑等板块上涨，而和全球供应链相关度更高的电子，机械，半导体设备等板块落后。由于担心未来的特朗普政府的政策可能导致美国医药费用的压缩，医药板块跌幅领先。
BOJ下一次加息的时间仍是宏观经济的主要焦点，市场认为很可能在今年12月或明年1月。10年期日本国债的收益率接近1.1%，接近13年来的最高点。上周公布的10月份日本CPI为2.3%，考虑到电力和天然气补贴的恢复，这一数字略超市场预期。而除去生鲜食品和能源的corecoreCPI为2.3%，连续三个月持续上升。市场普遍认为最近的CPI等数据为BOJ自7月份以来采取的鹰派立场提供了有力的支持，日本央行行长植田也表示，随着经济持续改善和企业继续加薪，央行预计工资驱动的结构性通胀趋势将持续。
上周石破政府公布了新一轮经济刺激计划，用于促进经济增长和克服高物价给居民带来的负担，主要措施包括提供补贴以抑制不断上涨的能源成本，向低收入家庭发放现金，以及提高免税工资门槛以增加居民可支配收入等。计划需要的新增财政支出为21.9万亿日元，加上私营部门的投资，整体计划的规模将达到39万亿日元。作为此项经济刺激计划的财政资金来源，政府将于下周召开的国会特别会议上提交2024财年的追加预算草案，并争取在年底前获得通过。
日本公司2025年3月财政年度的上半年业绩报接近尾声。日经新闻统计的东证主板市场约1000家上市公司的净利润同比增长15%，高于去年同期。但分制造业和非制造业看，在金融和运输等行业的驱动下，非制造业净利润大幅增长，而制造业的上半年利润同比下降了6%，其中受中国经济增长放缓等因素影响，尤其汽车和钢铁等制造业的业绩大幅下滑。最新的全年盈利指引为净利润同比增长2%，虽然比今年5月份企业给出的同比下降2%的指引有小幅提升，但可以看出面对海外经济环境的不确定，企业的预期仍然非常谨慎和保守。