化妆品与日化行业研究：黄金珠宝品牌商梦金园上市在即，专注下沉市场、全产业链布局

（以下内容从国金证券《化妆品与日化行业研究：黄金珠宝品牌商梦金园上市在即，专注下沉市场、全产业链布局》研报附件原文摘录）
投资建议
美护： 双 11 收官，淘天美妆大盘表现超预期、大促心智强，抖音增速放缓（据蝉魔方， 双 11 正式期护肤品/彩妆香水同比+23%/+11%） ,可复美、可丽金、丸美、韩束、润本等品牌表现亮眼。 关注三条投资主线， 1）高景气细分赛道：推荐巨子生物（护肤大单品&品类矩阵持续完善、医美有序推进）； 2）业绩稳健兑现确定性强：珀莱雅（发力多品牌、多品类，董事会换届落地）； 3）运营端&组织端积极求变，期待业绩端逐步改善：关注贝泰妮、上海家化、水羊股份、福瑞达等。
黄金珠宝：金价高位波动抑制终端动销， 关注金价走势、旺季（元旦春节）订货会经销商库存水位&进货积极性。建议持续关注高端古法黄金领军者老铺黄金（品牌印记类产品打造差异化，拥有消费&保值双重属性、承接消费力具备相对韧性高端客群悦己/送礼/收藏需求），潮宏基、周大生、中国黄金等。
梦金园上市在即，专注下沉市场、全产业链布局
公司拟全球发售 4395.68 万股 H 股，中国香港/国际发售股份 439.58/3956.1 万股，另有 15%超额配股权； 24 年 11 月21 日至 26 日招股，发售价将为 12.0-14.4 港元/每股，预期 11 月 29 日上市。专注下沉市场的黄金珠宝首饰原创品牌制造商， 运营涵盖黄金珠宝产业各关键环节。 1H24 公司营收 99.8 亿元、同比+7%，按黄金珠宝收入计算， 23 年公司市占率 3.8%，在中国黄金珠宝品牌中排名第 5，三线及以下城市排名第三。 经销&省代模式为主， 收取较低的工费，公司毛利率与净利率位于行业下游。
特许经营模式助力下沉市场渗透。截至 1H24 末，公司经营网络包括 1670 家加盟商旗下经营的 2850 家加盟店、 7 个自营直营区服务中心及 17 个省级代理。 21-1H24 年， 特许经营网络收入占比在 80%以上，其中来自三四线及以下城市的加盟商收入占比 40%+。
募集资金用途：约 50%用于升级山东潍坊的生产设施， 34%用于扩大和加强销售网络（计划 27 年底新设 33 家自营店），16%用于投资信息科技。
行业动态
普丽妍（南京）医疗科技有限公司的“聚乳酸面部填充剂”于 11 月 21 日获得国家药监局审批，取得医疗器械注册证；适用范围为：适用于注射到鼻唇沟部位真皮深层，以纠正中重度鼻唇沟皱纹。
行情回顾
近两周（2024.11.11~11.22）上证综指、深证成指、沪深 300 分别跌 5.36%、跌 6.48%、跌 5.81%。其中，美容护理跌9.43%、处于中下游，黄金珠宝跌 1.37%、处上游。
原材料价格跟踪
棕榈油/原油/PP 指数近两周（11.11~11.22）价格跌 4.84%/涨 5.16%/涨 1%， COMEX 黄金期货本周五收盘价 2718.2 美元/盎司、较 11.11 涨 3.51%。
风险提示
美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期，第三方数据误差；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期、 金价大幅波动。